光宝科技：光宝科技常州有限公司

幸福来得太突然，估摸保荐机构东吴证券早已按捺不住，凑近杰锐思实控人兄弟二人的耳畔低语:“富翁系统正在激活，1%，2%，……，98%，99%。”

 

自A股IPO阶段性收紧，创业板的上会数量一泻千里，在会时长十八个月的苏州杰锐思，意外盼来12月8日的审核机会幸福来得太突然，估摸保荐机构东吴证券早已按捺不住，凑近杰锐思实控人兄弟二人的耳畔低语：“富翁系统正在激活，1%，2%，……，98%，99%。

”可事实是杰锐思的境遇，恰如《红楼梦》中对晴雯的描述，心比天高、命比纸薄就在最后紧要关头，上池君赶忙插嘴：“且慢，咔，激活失败！”心比天高 却处处心机虽然有着远大的抱负，现实却如同一张薄纸难以承载其重量，在杰锐思的身上，看到了这种矛盾的完美体现。

再说心比天高是有几分褒义，一旦掺杂了小心机，便立刻沦为贬义词，从招股书里看文二龙，窥探一丝野心，也能读出心机2010年，尚在光宝科技（常州）有限公司任工程部经理的文二龙，由其母张火香代持股份成立苏州杰锐思自动化设备有限公司。

光宝科技股份有限公司归台资企业光宝集团所有，是一家工业自动化设备及相关配件研发商，四年后文二龙从光宝科技离职，出任苏州杰锐思自动化设备有限公司总经理同年，杰锐思的研发过程几乎没有停顿，顺利量产第一代键盘力学测试设备，又立马进入苹果供应链体系。

有点“背后捅刀子小心机”的奇怪感觉 ，键盘力学测试设备好像本来就完好无损地尘封在仓库，等待着第一次亮相，又好像苹果公司就站在门口，垂手恭候它的到来卧底潜伏的经历终于见效，还是纯粹的狗屎运呢？但不妨碍上池君领悟到一点：打工永远没有出路，打工人应早早舍弃打工魂，才能实现从零到一的突破。

时过境迁，自2020年贡献5148万元之后的形势急转直下，苹果公司再也没有出现在前五大客户名单之中，顺手查询近三年苹果公司公布占据各个财年98%直接支出的前200家供应商名单，杰锐思显然不在其中对苹果公司来说，杰锐思只是一家微不足道的供应商，但杰锐思深情念念不忘，仍旧屡屡将苹果置于客户名单首位，此乃。

“讨巧小心机”杰锐思可能要回怼：东扯西扯业务大小没有意义，反正进入果链不会有假，偏你上池君多管闲事好吧，讨巧可被理解，谁让苹果公司的名气最大，但为何无法深入业务，原本锦上添花的事情落得本末倒置呢？究其原因或许是杰锐思近年来并未将主要心思放在3C领域，正如招股书中坦言：3C领域是基础，锂电制造、半导体封装测试等业务领域才是公司的重点拓展对象。

新业务开花结果需要时间，而投机赚快钱的机会就在跟前，探讨中间发生的一段“投机小心机”2020年3月，杰锐思开始向客户交付平面及KN95口罩机，当年销售174台，实现销售收入8597万元，仅过去一年便不再生产相关产品，亦不开展相关业务，剩下库存口罩机想法子消化。

好家伙，一票子买卖突突突搞了小个把亿进账，既如此，脑袋瓜轻松想到交货的产品质量，反正最后惹一身骚也不用管3721之后果然是诉讼不断，七起诉讼案件的结果全部是杰锐思赔付结案，截至目前仍有两起诉讼案件未经判决，涉及金额分别为190万元和366万元。

经上池君一番娓娓道来，不难看出文二龙创立杰锐思具备一定野心，初衷是希望能够摆脱打工生涯自己当老板然而招股书中展现的几次小心机却实打实地暴露些许不足，难免落了下乘闲话休提，小心机或可偶尔为之，但真想在智能制造赛道上有所作为，决定胜负的还是那硬碰硬的业绩。

话又说回来，上池君并不认为杰锐思的业绩经得起考验，这，相当致命命比纸薄 则不堪一击在选取同行业公司时，杰锐思特意挑选了博众精工、赛腾股份、科瑞技术三家在3C领域有着显著成绩的公司，以及先导智能和科瑞技术两家在锂电领域有着领先技术的公司，还有在半导体领域有突出表现的长川科技。

这几家被选取的公司在各自领域中都是佼佼者，无论是从行业知名度还是从营收规模进行比较，杰锐思与他们至少存在几个数量级的差距那么，夹缝中求生的业绩仍能稳步增长，其中奥秘势必引来关注若是只比客户名单，杰锐思不落下风，其中包括苹果、微软、比亚迪、立讯精密、捷普、富士康等巨头，还有欣旺达、珠海冠宇、东莞维科、赣锋锂业、瑞浦、松下集团、正力新能、威世、长电科技等在内的优质客户群。

随便拎出哪个都能唬住人，杰锐思倒是惦记赢者通吃，一个都不丢弃。上池君只能亲自出马，帮忙排除掉那些报个名号撑场面的，关注重点自然是前五大客户和期内新增客户。

所以问题是：前五大客户因何变动？新进客户为何而来？报告期内来自欣旺达和领益智造的异常变动值得深究，原因是就在申报前一年，金开德弘和领胜投资双双突击入股其中金开德弘的有限合伙人王明旺是欣旺达实际控制人之一，持有10.65%股份；而领胜投资是领益智造的控股股东，领益智造又是杰锐思的重要3C客户。

摆在台面的东西，预审员当然问询突击入股和业务体量放大之间是否存在关联，但是杰锐思斩钉截铁的说——俺们没有！

照杰锐思说法，入股只能是看好公司发展，获取订单凭借自身强大罢了这么犟就很难继续聊天，当中至少三点反常其一来自官方质疑，杰锐思有33%的研发人员，另有接近12%的研发费用率，研发费用只要不触碰红线，归集或核算存在一两个小瑕疵，也不会对结果的判断造成致命影响。

可是，预审员在三轮的问询中始终聚焦研发问题，上池君推测审核逻辑：研发费用旁敲侧击，排除法验证杰锐思成为供应商的必要性及合理性其二为饱受诟病的四季度收入相较于可比同行公司较为均衡的季度收入，杰锐思每年超过50%的收入发生在第四季度，2021年更是达到了惊人的。

75.87%。2021年，恰巧是欣旺达对杰锐思放大订单的第一年。随后，杰锐思在欣旺达一直保持着较高的中标率，还不让人省心，2023年欣旺达莫名其妙的从前五大客户中消失，又恰巧轮到领益智造顶替上来。

确认收入好比平时速度一般水平的长跑运动员，最后冲刺阶段却突然加速，这种“冲刺”现象是否会对公司的长期发展产生不利影响？其三就是省心的应收账款杰锐思各期末的应收账款余额分别为 17963.47万元、33397.87万元、39801.82万元和33229.13万元，占各期营业收入比例分别为41.38%、59.97%、63.48%和173.65%。

以上反常，让上池君担忧未来会出大大大大大问题，财务投资者为自身收益考量，匹配身边资源可做顺水人情，关键问题是清仓减持后能否维系合作，一切重新看双方造化突击入股带来的熟客生意，或许才是杰锐思业绩增长的秘诀，可偏偏谁都没法保证未来可能面临“生意不在人情在”的尴尬局面。

一般来说，智能设备的寿命与制造质量有很大关系，寿命一般在3到7年之间9月20日，先导智能披露投资者关系活动记录表显示，锂电设备的寿命般是5-10年，前几年锂电扩产高峰时投入的设备预计将在5年后陆续进入更新的周期，预计未来替换需求会逐步显现。

对于欣旺达和领益智造来说，除非产品质量差到离谱，否则不会造成多大影响，大不了在差不多的时间再找别家更新更换设备收工心比天高，命比纸薄是杰锐思的真实写照，又何曾不是我们每个人的写照杰锐思尝试寻找平衡点，努力在理想与现实之间找到一条属于自己的道路，只是过程中别瞎折腾，搞到最后留下一句：万方皆有罪，唯不在朕躬。

真到那时，别怪上池君骂人难听。