汇川科技：汇川科技有限公司

科技研发是汇川技术成长的基因，从 2015 年到2020年，研发人员由的869 人增长至 2392 人，增长2.5倍，研发费用常年维持在营收的10%左右。

 

前言2021年6月30日，汇川技术定增发行股票募集资金净额21.05亿元，增发价格为每股58元，其中高瓴资本认购8亿元，为获配金额最高的机构汇川技术到底是一家什么样的公司会如此受高瓴资本的青睐，高瓴资本投资的依据是什么？。

汇川技术成立于2003年，公司高管主要来自华为体系，成立之初研发人员也就10多人2004年初，公司成功攻克了矢量变频技术，研制成功低变频器，并以此在市场站稳了脚跟，经过18年的发展，汇川技术通过并购+自主研发，业务已呈多品线发展，目前公司业务主要为：：通用自动化业务、电梯电气大配套业务、新能源汽车电驱&电源系统业务、工业机器人业务、轨道交通业务。

科技研发是汇川技术成长的基因，从 2015 年到2020年，研发人员由的869 人增长至 2392 人，增长2.5倍，研发费用常年维持在营收的10%左右可以说汇川技术是家高投入、高产出的狠人科技公司

高瓴资本精选周期产业变革在最近几年，传统制造业面临一个困境，即劳动成本上升、招工难问题，越来越多的年轻人从传统制造业流出，涌入第三产业，未来劳动替代将是不可逆转的历史趋势目前工业自动化产品容量较大的几个行业有：汽车产业、 3C 制造、纺织、电梯、空压机、起重、机床、印包、冶金、石化、市政、建材等。

以汽车产业、金属制品、家电为例，目前机器应用主要集中在汽车制造领域，而金属制品、家用电器渗透度比较低据国家统计局统计，2019 年，我国汽车制造业、金属制品业、电气机械和器材制造业（包含家电制造等）企业利润总额分别为 5100、1786、3943 亿元，若以汽车行业为基准，则金属制品业、电气机械和器材制造业的利润总额分别为汽车制造业的 35%、77%，且这两个行业用工人数合计值达到 902 万人，为汽车制造业的两倍。

未来，一旦机器人效率与人力劳动力成本边际效益突破，机器人换人将会逐渐快速覆盖到各行各业，这是在中国经济发展阶段重大的周期转变，也是资本市场发展的必然规律中国在诸多领域正逐渐成为全球最大的商品流通市场比如在汽车领域，中国全球最大的汽车市场，世界各国巨头角逐。

目前全球将新能源作为未来产业的发展方向，产业政策不断加码，电动化、智能化、网联化、共享化是行业的必然趋势根据国务院发布的新能源汽车15年发展规划，未来纯电动汽车成为新销售车辆的主流，公共领域用车全面电动化。

而根据机构预测，新能源汽车销量2020 年-2025 年复合增速接近 40%，这与高瓴资本在2021年科技策略会所说精选行业增速在40%以上的说法不谋而合，汽车行业作为机器人应用最成熟的领域，受益情况首当其冲。

公司的主要竞争对手是外资品牌供应商据 NE 时代统计，2020 年公司的电控产品市占率约为 10.6%，排名第二，新能源乘用车业务有望成为公司新的增长点机器人国产替代化已成为行业共识华为、海康威视、中兴、半导体产业等被技术封锁已成为中国技术发展重要的里程碑事件，各行各业都在加强供应链管理，培养和实现国产替代化。

在工业机器人领域，中国起步较晚，排名前十的企业，只有一家是中国企业据 MIR 统计，2020 年我国工业机器人市场中内资占有率为 29%，较 2019年小幅下降 1pp，未来国产替换化将逐步渗透，市场将逐渐向在国内具有技术优势的机器人龙头集中，如埃斯顿、汇川技术。

据 GGII 统计，汇川技术在2020 年 SCARA 机器人销售台数在国内市场排名第三名，且为内资第一名公司在 SCARA 机器人领域的主要竞争对手为外资 EPSON、YAMAHA汇川技术四大业务品线行业优势明显。

汇川技术在智能装备或产线自动化具备行业优势虽然在高端应用市场，仍然是以外资作为主导，但在国内品牌影响力上，汇川技术在2020 年低压变频器、通用伺服系统的国内市场占有率分别在第三名、第四名，但居内资品牌第一名。

在新能源汽车业务上，电控产品突破乘用车造车新势力，市占率迅速提升至行业第二位主要客户包括蔚来、理想、小鹏等管理层团队的稳定以及具备战略谋划能力投行投资一家企业，最主要看中的管理团队的稳定性汇川技术自成立以来，公司高管基本上没有出现大的变动，创世团队10人依旧在岗，目前实现管理层实际控制上市公司的管理格局。

在依靠低变频器起家以后，成功完成多元化发展，并取得良好的经济效益，目前已经形成5大业务板块：工业自动化、电梯电气大配套、新能源汽车电驱&电源系统、工业机器人、轨道交通牵引系统其中，工业自动化业务处于快速发展期，新能源汽车电驱&电源系统与工业机器人业务处于战略投入期。

未来，汇川技术将重点布局数字化业务，按照汇川技术的规划，该战略布局将为工业用户提供贴近场景、易用、易部署的解决方案，实现业务协同

为留住优质管理人才，持续保障公司业务高速发展，汇川技术先后5期开展股权激励，绑定双方利益，目前行权价格均为市价的7-8折

经营业绩常年保持20以上的增长，具备逆周期属性汇川技术2003年成立，2010年上市，经历过传统制造业的繁荣以及2008年的金融危机，抗住了市场的衰退汇川技术自2007 至 2020 年复合增速为 39.0%，上市以来营业收入增速基本均在 20%以上，具备逆周期属性。

2020年汇川技术营业收入 115.11 亿元，较上年同期增长 55.76%；实现营业利润 23.48 亿元，较上年同期增长124.15%；公司产品综合毛利率为 38.96%；业绩增长的主要原因是 ：疫情期间国内经济的快速复苏，公司的伺服系统、PLC、通用变频器、工业机器人、新能源乘用车电控等产品取得快速增长，而占公司主营业务比例较大的电梯业务，目前保持稳定。

可比公司情况公司市值（亿元）P/E2021Q1（亿元）综合毛利率（%）埃斯顿327.6224.196.35734.45信捷电气85.2622.853.08339.75麦格米特147.234.458.896

26.04行业平均-93.83--汇川技术1973.176.6634.1339.34以上经迟暮不醒君对行业资料的深入研究，汇川技术多元化赛道布局，各业务均实现突破性进展，市场面广阔，与格力单一业务品种相比，战略前瞻性布局更强。

汇川技术未来能够继续实现高增长，还是得靠公司团队的努力思考不易，写作不易，稍微点一下关注，可能对您而言无足轻重，可对我就是莫大的鼓励与认可，感谢您关注我的头条号：迟暮不醒，我将专业、客观的为您提供行业研究报告及动态跟踪！