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中央广播电视总台央广经济之声《基金观察》记者易建涛专访嘉实基金成长投资策略组投资总监归凯

机构视角深度解析 基金观察中央广播电视总台央广经济之声《基金观察》记者易建涛专访嘉实基金成长投资策略组投资总监归凯，本期主题：科技股明年机会更大 聚焦这些细分板块△ 点击音频收听节目

易建涛（左）专访归凯（右）访谈易建涛：您提到了在选股时要注重业绩增长的确定性，但是像它们这种业绩增长可以体现到股价上吗？很可能有些业绩增长的个股，但是它的股价并不一定表现得特别好，看业绩主要是看哪些方面呢？

归凯：可以分为两类公司，一类是具有长期价值成长属性的公司，这样的公司以消费品、服务业，以科技领域里的软科技，像互联网、软件公司，这一类公司都是具备长期价值成长特性的企业，对这些公司我们肯定要相对看得更长，对它的业绩预测也会做更长时间的预测来建立我们的估值模型。

还有很多企业是周期性很强的，波动性很强的，制造业就特别明显所以我觉得对周期性强的公司，可能要更看本身行业供需的变化，边际上的变化，所以说对周期性行业，对阶段性成长和长期的价值成长，这两类资产估值模型是完全不一样的。

易建涛：在三季报中，你们是有增配科技股的，而减仓了一些高估值的消费股，现在看消费股还有没有机会，我们也谈到一些消费股的选择，您也觉得在消费股里面有很多已经是被高估了吗？归凯：只能说有些估值比较充分的股票，这类股票没有特别高估的话，如果长期认为有比较大的空间，我可能会继续持有，是这样一种思路。

科技股做了一些适当的调整，主要也是为明年做准备，因为我觉得明年可能科技股应该会有一个比较好的表现吧，一方面是因为像5G基础设施的建设，其实就代表了新一轮科技创新周期的导入，所以未来科技股投资机会会逐渐增加，这也是增配科技股的一个原因。

易建涛：其实您刚才重点谈到了5G这个概念，5G这个概念之前已经有过好几轮炒作了，今年是5G开始投入商用的一年，据您判断，5G在明年会大面积铺开吗？如果铺开，对资本市场上的相关标的影响会有多大？归凯：今年

5G其实涨的主要是一些上游的零部件但我觉得明年随着基站建设速度的加快，就像中游的设备，包括下游的一些应用，这些投资机会会逐渐体现出来易建涛：空间能有多大呢？如果具体到一些行业板块上的选择上，会不会有一个比较明确的选取标的的方向？。

归凯：首先5G产业链肯定是万亿级别的空间，空间还是比较大的如果涉及到具体的方向，我觉得一方面还是看好5G换机周期带来的终端，包括电子制造终端供应链上的投资机会另外就是5G下游一些应用，比如说像云游戏，比如像。

AR、VR这些，我觉得关注度慢慢会起来，相关的股票可能估值也会缓慢的提升专访归凯系列两大因素让A股具备吸引力《基金观察》往期华商基金陈恒：医药医疗类基金如何选择？中融基金哈图：未来投资主线判断银华基金周大鹏：投资者为什么要有“弱势心态”？。

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周一至周五交易日，央广经济之声10:30播出本期嘉宾&制作人

归 凯12年投研经验，清华大学经济学硕士2014年加入嘉实基金，先后任机构投资部QFII专户投资经理、股票投资部GARP投资组基金经理，现任成长投资策略组投资总监归凯先生管理的嘉实泰和基金荣获2017年度“三年持续回报平衡混合型明星基金”，归凯目前主要管理嘉实基金产品：嘉实泰和、嘉实新兴产业、嘉实增长。

易建涛央广经济之声《易说》专栏制作人、《基金观察》记者、财经评论员、《书里淘金》主持人。微信号：xiaoyi10618。