广发科技先锋混合基金：广发科技先锋混合基金今天估值多少

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前两天梳理了2020年4季报披露后，基金规模百亿以上的基金产品，想看看这些基金经理都说了啥，因为产品比较多，篇幅比较大，所以就分为几大部分这个是第一部分，基金小讲|百亿规模基金经理，季报中都说了什么？（1）。

今天是第二部分，主要提到的基金经理有傅鹏博、谢治宇宙、王宗合等，听名字就知道都是属于爆款基金经理之列文章很长，建议大家收藏慢慢看，特别是篇幅比较长的报告，很明显可以看出基金经理的用心程度，值得慢慢细品傅鹏博:睿远成长价值(007119,304亿)

2020年第四季度末国家统计局公布数据显示,国内经济运行增长继续加快,生产端和需求端稳步回升;二三产业加总数据表明,四季度GDP增速不仅恢复到正常增长,而且高于疫情之前的水平经济结构上,房地产投资强、终端消费弱的趋势依然延续。

国际方面,美国大选尘埃落定,欧美日等发达经济体的新冠疫情出现了反复和恶化,海外经济的复苏为此蒙上阴影观察国内外货币政策,国内央行多次强调"稳字当头",为2021年的货币政策提供了明确的信号美联储的12月FOMC会议显示,美联储加强资产购买前瞻指引,并有更大规模的财政刺激落地。

12月,欧央行扩大宽松规模和延长宽松时间,并且调低了2021年的经济预测2020年第四季度,A股呈现小幅上扬的态势,万得全A指数(剔除科创板)上涨约7.8%从风格指数来看,主板A股上涨7.9%,中小盘和创业板的区间涨跌幅分别为5.6%和6.7%,主板股票表现相对更优。

具体到个股,分化行情明显,一些行业领军公司的股价不断创新高,这引发了市场的关注和探究四季度行业子板块的表现出明显分化,其中电气设备,有色金属和汽车(申万一级行业分类)的涨幅居于前三位,单季度皆录得25%以上的收益,而房地产,商业贸易和传媒板块排名最后三位,皆为负收益。

2020年第四季度,本基金依旧保持较高仓位运行,并对配置做了动态调整组合中前十位的个股有了一定的变化,如锂电和光伏设备公司、汽车玻璃的主要供应商的持仓占比提高较为明显从行业分布看,本基金重点配置了建筑建材、光伏、化工、医药、白酒等子板块,组合中核心股票的占比较高,同时保持了个股的分散度,兼顾了延续性和灵活性。

个股主要选择了行业景气度较高、疫情影响下全球竞争力进一步增强、市占率进一步提升、客户粘性度进一步提高的领军企业展望2021年,国内流动性收缩背景下,估值大概率面临回落,企业盈利将是筛选指标中的重中之重此外,海外经济复苏对国内企业的影响也是重要的观察角度。

我们将继续优化持仓,挑选出优秀企业,用更长的眼光考察公司的成长,以期获得超越基准的投资回报谢治宇:兴全合宜(163417,302亿)/兴全合润(163406,241亿)延续三季度经济复苏态势，四季度经济表现仍然不错；疫情期间极度宽松的货币政策逐步正常化，10年期国债收益率维持在3%以上，海外方面美联储资产负债表仍在扩张。

在此背景下，四季度股票市场仍取得良好收益期间上证指数上涨7.92%，创业板指数上涨15.21%其中有色、新能源、食品饮料等多个行业板块收益较好，商贸、传媒、计算机等板块表现较弱本基金报告期内股票仓位较为稳定，继续坚持自下而上精选个股的操作理念，持续关注具备核心竞争力的优秀公司，平衡好公司短期估值与长期价值，不断寻找具有良好投资性价比的优秀公司。

整体配置以具备良好发展前景、估值合适的中长期价值品种为主，总体结构较为均衡王宗合:鹏华匠心精选(009570,293亿）四季度市场维持震荡格局，结构分化比较大，我们坚持一直以来的价值投资理念，坚持自下而上精选个股的投资方式，对投资组合进行调整，取得了较好的阶段性成果。

未来，我们的价值投资方法面临着新的市场环境，无论是从企业的发展、产业的发展，还是从静态估值，整个市场、行业、产业都会发生比较大的变化在面临新的环境下，我们未来仍然会坚持价值投资的方式，自下而上精选个股，争取给投资者创造好的收益。

同时我们也会关注市场近两年以来估值不断提升带来的潜在风险我们仍将以深度的产业研究、个股研究为基点来应对市场未来可能出现的各种变化目前来看，我们深度的个股研究，对于我们规避市场上的一些风险，是较为有效的胡昕炜:汇添富中盘价值精选(009548,276亿)

2020年第四季度,A股市场震荡上行,上证综指整体录得上涨四季度各行业表现仍然分化较大,有色金属、电气设备、食品饮料、家用电器等行业涨幅靠前,计算机、通信、传媒、商业贸易等行业表现靠后四季度恒生指数也震荡上行,涨幅较大。

分行业看,港股表现也继续分化,恒生原材料业、恒生工业、恒生非必需消费业等表现居前,恒生地产建筑业、恒生电讯业等表现靠后第四季度,本基金仍然处于建仓期我们继续按照稳健的原则,控制风险,逐步增加权益仓位,到期末股票仓位已经加到中高水平。

我们重点在消费与服务、互联网、医药与医疗、科技与高端制造业等方向增加优质公司的仓位不过,我们在新能源汽车、光伏等高端制造方向的布局力度有限,比较遗憾展望未来,我们相信,中国经济蕴藏的巨大潜力不会发生任何改变。

我们对中国经济的转型升级,对中国优秀企业的高质量增长,更加充满信心我们将一如既往,勤勉尽责,寻找受益于中国经济增长、受益于产业发展趋势的优质公司,淡化短期波动,着眼于中长期,投资质地优秀、管理层卓越的优质中盘公司,分享经济成长和企业发展。

葛兰:中欧医疗健康混合A(003095,232亿)我们总体维持了高仓位的运作，在长期看好的创新药产业链、医疗服务、高质量仿制药的龙头企业等方向进行了着重的布局饶晓鹏:华安聚优精选(009714,232亿)。

四季度上证指数上涨7.92%,创业板指数上涨15.21%行业层面,有色、电力设备、食品饮料、汽车、家电等涨幅靠前,综合金融、传媒、商贸、通信、地产等相对落后进入四季度,随着国内疫情得到有效控制,经济活动延续三季度末持续恢复的态势。

华安聚优精选稳步建仓,四季度华安聚优精选上涨15.82%四季度以来，尽管国内仍有零星的疫情，从全国范围来看，经济活动进一步恢复，经济活力进一步提升，部分工业商品价格快速上涨，下半年十年期国债收益率较上半年明显回升。

展望明年，经济仍将持续上行尽管疫情对经济的影响仍未完全消除，但从上市公司三季报以及高频数据看，大部分行业已经得到了恢复，四季度工业企业产能利用率可能逼近过去五年高点明年经济仍有上行动力消费端，线下消费仍有恢复空间，耐用消费品消费回升。

出口端，今年中国出口份额占比明显提升，但总需求下滑，明年尽管份额可能略有下滑但总需求回升下，仍可能维持较高景气度投资端，经济恢复的背景下，部分制造业资本开支可能加速另一方面，中国在疫情后货币政策逐步回归常态，十年期国债收益率也回到疫情前水平。

疫情期间海外部分经济体采取了激进的货币宽松政策，随着经济的恢复，部分大宗商品价格开始上涨，宽松的货币政策不是免费的午餐，一些负面效果可能在明年逐步显现在上述宏观背景下，未来可能面临盈利增速上行和风险偏好回归理性的状态。

从二级市场看，行业间估值差异在四季度末进一步加剧，部分板块进入泡沫化阶段我们更重视“在合理的估值下买入优秀的公司”，毕竟估值提升不是股价上涨的永动机，过高的估值可能透支未来的收益 长期看，中国经济处于向高质量发展的转型阶段，传统行业优胜劣汰和新兴行业较快发展这两个特征将长期存在。

在消费服务和科技类行业里，注重选择质地优秀、具有持续盈利能力、较高业务壁垒或较强竞争优势的公司同时结合行业轮动，筛选估值、增速更优的行业，把握长期机会 茅炜、王博:南方成长先锋(009318,220亿)

2020年四季度全球经济延续三季度的复苏,货币政策保持宽松积极,全球资本市场出现了持续上行,A股市场风格从上半年的极致转向均衡在宽货币向宽信用转换过程中,叠加疫情后内需与外向型行业的景气度恢复,我们对市场充满信心,版块方面看好新能源、消费电子、光伏、互联网等行业。

本产品在四季度投资策略和运作方面,坚持从长期价值和产业趋势出发,更加坚定持有能够抵御经济周期波动的龙头公司,以更长的视角去进行投资的判断与决策顾耀强、吴江宏:汇添富绝对收益定开(000762,210亿)

四季度海外新冠疫情虽有反弹但疫苗研发和接种亦进展神速,且随着美国大选落地,国内经济稳定向好,投资者风险偏好上升,A股市场整体表现比较活跃受海内外资金对A股权益资产配置比重提升及机构化趋势的推动,市场延续结构分化态势:四季度上证50指数上涨12.63%,沪深300指数上涨13.60%,中证500指数仅上涨2.82%。

一些快速增长的赛道如新能源产业链的公司涨幅较大;受经济复苏预期推动,化工、工程机械等行业内优质公司亦有较好表现;而消费、医药等稳定增长行业中的核心优质公司继续获取溢价四季度本基金股票组合获取了一定阿尔法收益,但受股指期货基差收敛拖累较大,基金净值阶段性有一定波动。

本基金管理人将进一步优化组合管理策略,力争获取更加稳定的阿尔法回报纯债管理上,本组合将继续配置中短久期高等级信用债,追求稳定的票息收益周应波:中欧时代先锋(001938,220亿)四季度A股市场继续震荡向上,经济从复苏走向繁荣(尽管全球疫情仍有反复),顺周期行业(如可选消费、化工、机械)以及技术突破性变革行业(如光伏、新能源汽车)等领涨市场,科技、医药、金融地产等相对落后。

市场的结构分化进一步加大,沪深300指数大幅领先中证1000,创业板50指数也远远跑赢创业板综指,这既是这个时代行业集中度提升、龙头企业胜出的基本面映射,也是资本市场供、需两端改革深化(供给注册制、需求机构化)的体现。

市场估值、流动性的结构分层,中短期一定会带来估值泡沫的压力,但长期是合理的,经营优秀的企业应当获得优越的融资条件,海外成熟市场历史上都走过类似的道路,A股市场总体上处在长期健康发展的通道中四季度,我们按照“看好宏观,关注景气,聚焦好生意、好团队”的总体思路,继续保持仓位的稳定,结构上继续聚焦看好方向的优质公司。

我们一方面观察到宏观经济的复苏到繁荣,地产投资和基建投资、消费提供韧性,出口、制造业投资提供弹性,在可选消费、化工机械建材、金融等领域保持或加强配置;另一方面,在长期看好的新一代互联网、云计算、医疗健康、品牌消费品等领域,忽略短期波动,继续持有优质公司。

组合管理方面,在前几个季度基础上,我们一是坚持了聚焦个股,在管理规模增加的同时总体上保持了稳定且较高的集中度;二是继续多做减法、聚焦研究,聚焦重点看好的投资机会,主动放弃看不懂、看不透的机会同时,基金管理团队扩充后,展现出了良好的协同效应,在新发基金和存量基金的管理方面发挥了较大作用。

总体业绩方面,中欧时代先锋四季度上涨27.07%,跑赢比较基准我们从过去2年的规模挑战、5年的管理积累历程走来,犯过很多错误、收获诸多教训,也有一些经验收获我们的收获,一是要坚持从持有人挣钱的角度思考问题。

公募基金的投资管理,与基金投资行为之间,相隔着基金投资研究配置、基金发行、渠道销售等诸多流程,还存在着各环节考核短期化、追涨杀跌等情况,基金业绩转化为投资者获得是很不容易的,需要我辈同仁多加努力二是尽管估值变化解释了绝大部分的市场涨跌幅,但我们全部的工作依然要聚焦基本面,做好投资,把研究好生意、好团队这件事做通做透是唯一的出路。

刘格菘:广发双擎混合(005911,195亿)/广发科技先锋混合(008903,239亿）2020年四季度，国内经济继续上行，GDP、PMI等宏观经济指标均出现了持续向好的趋势由于新冠疫苗逐步兑现以及美国大选落地，海外市场不确定性相继淡化，全球风险偏好得到有效修复。

海外市场风险偏好的修复以及人民币升值双效驱动外资大幅回流，11月、12月的净流入规模创下年内新高，且速度明显加快此前市场担忧伴随经济复苏，2021年宏观政策可能会发生系统性收紧，但12月的经济工作会议延续了此前“积极的财政政策和稳健的货币政策”基调，新提出“不急转弯，把握好政策时度效”，对市场情绪起到了一定的稳定作用。

四季度，沪深300上涨13.60%，中小板指上涨10.07%，创业板指上涨15.21%其中，新能源、有色、食品饮料、军工等行业涨幅居前市场仍然维持强者恒强的格局，产业长期发展趋势明确，可选消费品涨幅较多。

2020年四季度，市场风格出现明显变化，市场对全球经济复苏给予了高度重视本基金重点配置了半导体、新能源、医疗服务等成长行业我们认为，随着海外疫情缓解，全球陆续复工复产，顺周期行业仍值得重点关注同时，光伏行业全面进入平价时代，海外需求明显恢复，行业已经进入快行道，长期空间广阔。

虽然科技行业出现波动，但是我们依然看好行业的长期发展空间黄兴亮:万家优选(161903,193亿)四季度A股继续呈现明显的结构化特征光伏、新能源车板块受益于行业高景气度,持续领跑市场医药行业经过前期的调整后,在四季度重新得到投资者的关注,表现出色。

顺周期板块在明年疫情受控,全球经济恢复的预期下,反复活跃中大市值蓝筹白马整体表现也比较好,不少公司的股价创出历史新高本基金结构变化不大,调整了部分半导体行业的配置,小幅降低了汽车和物流行业的持仓,增持了医药行业。

截止四季度末,基金风格偏成长劳杰男:汇添富价值精选(519069,192亿）2020年四季度,市场总体表现强劲,上证指数上涨7.92%,深证成指上涨12.11%,沪深300上涨13.60%,中小板指上涨10.07%,创业板指上涨15.21%。

分行业来看,有色金属、电气设备、食品饮料、家用电器、汽车等涨幅居前,均超20%;商业贸易、传媒、通信、计算机、建筑装饰等跌幅居前报告期内,添富价值仍注重行业和风格资产的相对均衡去构建投资组合:一方面从PB-ROE体系出发精选偏价值类型资产中的优质个股,包括优质的银行、保险、资本品、化工材料等标的;另一方面,在科技、医药、消费等成长型赛道中,对投资标的的增长的持续性和确定性更为关注,在对其未来的成长空间、行业格局、竞争优势等研判的基础上精选个股。

从业绩表现结果来看,差强人意但客观地讲,金融股的配置对组合从机会成本来看有明显的拖累,尽管对优质金融股获取中长期稳健的复合收益仍有很强的信心;另一方面,组合对四季度表现出色的新能源相关的个股暴露较少经历近些年的市场,笔者对“机会成本”的思考越发有感触。

下一阶段,在保持原有投资理念和投资风格的基础上,组合会进一步优化行业比较和个股比较后的选择,以期获得更好的风险调整后的收益回报王延飞、张伟锋:东方红睿玺(501049,187亿）2020年四季度沪深300上涨13.60%,创业板指上涨15.2%;其中有色金属(30.31%)、电气设备(29.73%)、食品饮料(25.73%)表现较好,商业贸易(-10.56%)、传媒(-9.61%)、通信(-7.01%)表现较差。

本产品由于在本季度应对开放申赎,未能跑赢沪深300和创业板指数估值分化水平保持着较高的水平,很多优秀的公司被给予了较高的预期和定价,但我们相信价格和内在价值的比较是实现收益的基础;我们将积极努力的在更多的细分行业去寻找竞争优势在不断扩大的公司,通过行业与公司的比较来进行最终标的选择,力争实现组合收益和风险的更优匹配。

郑巍山:银河创新成长(519674,184亿）配置依然是TMT领域,主要投资方向为半导体、云计算、安全可控、信息安全、5G及应用、消费电子等四季度,创新成长适当优化了持仓,增加了半导体设计公司和IDM公司的持仓,降低了消费电子、计算机的比例。

胡昕炜:汇添富消费行业(000083,176亿）2020年第四季度,A股市场震荡上行,上证综指整体录得上涨四季度各行业表现仍然分化较大,有色金属、电气设备、食品饮料、家用电器等行业涨幅靠前,计算机、通信、传媒、商业贸易等行业表现靠后。

本基金在2020年第四季度的投资中继续聚焦于消费行业中的优质公司第四季度,受益于中国政府对疫情的良好控制,国内消费持续复苏,消费升级的趋势继续演绎在第四季度,本基金增持了受益于消费复苏的白酒、家电、医药消费等子行业,取得了一定的效果,但我们在汽车等行业的投资力度不足,较为遗憾。

展望未来,我们相信,中国经济蕴藏的巨大潜力不会发生任何改变我们对中国经济的转型升级,对中国优秀企业的高质量增长,更加充满信心消费行业在当前仍是A股市场性价比较高的板块之一我们将一如既往,勤勉尽责,寻找受益于中国经济增长、受益于消费升级的优质公司,淡化短期波动,着眼于中长期,投资质地优秀、管理层卓越的优质公司,分享经济成长和企业发展。

焦巍:银华富裕主题(180012,173亿）过去的2020惊心动魄又曲折振奋国家、民族和A股都经历了从“实鼠不易”到“牛转乾坤”的转变在连续两年的高回报率下,投资管理人更需要的是谨慎自己的表现是否更多源于随机性贡献,而潜伏的风险是否被踊跃的市场低估。

在二分法的市场里,投资管理人往往容易将源自于运气、随机、可能、假说、理论、巧合的结果归功于自身的技能、决定、知识、现实、法则在牛市的环境下,我们也许只是一个通过了生存偏差的幸运傻瓜却往往将市场的优异表现幻想成自己的专业投资水平。

因此,本报告将更多地为持有人汇报我们的主要失误,和总结之后将继续坚守的投资逻辑报告期和过去一年内我们的主要失误如下:一是在一季度疫情期间遭遇大幅赎回时,选择减持了一支白酒重仓股而不是减持当时组合里的银行和其他周期蓝筹持仓。

在当时整个投资圈弥漫着对白酒的恐慌气氛时,我们主要考虑的是保留各个香型的龙头这样即使整个白酒市场即使再受打击萎缩,也会按照卡尔多改进的逻辑继续以大吃小而组合中的银行和一些非消费蓝筹由于高ROE和低估值在当时比较抗跌。

在面临巨额赎回必须二选一的情况下,一个短期正确而过后后悔不迭的决定匆忙出炉在过后的反思中,对高杠杆带来的高ROE,非消费属性的蓝筹投资逐步淡出了本基金的投资视野这一失误的背后是由于对白酒格局的认识仍然不够坚定,以及过多考虑了组合的低估值在下行时的防御。

在这一失误的总结中,我们意识到投资的最大风险不是短期回撤而是长期持有资产不能带来盈利,即损失了时间,也再无法回到过去二是在疫情后市场大肆炒作科技股和各种小食品公司时,我们也花费了小部分时间和仓位进行了参与。

其实拉长来看,整体是负贡献或者对精力的浪费当时如果在低位加大仓位布局消费和医药类的伟大公司,组合的收益和对公司的理解度完全可以再上台阶对这一失误的反思是基金管理人的思维仍然不够拉长,格局不够高组合要想长期卓越,必须投资于伟大的公司,同时具有很高的反脆弱能力。

真正卓越的公司,和真正卓越的投资人,都需要娃娃鱼一样逆流而上的能力而非在短期的盈利中随波逐流本基金管理人的心理素质和投资格局都尚需提高三是我们对科技股的投资始终不能算成功由于基金管理人标榜自己在有鱼的地方打鱼,以及在海拔最高的地方打鱼的能力。

本基金在年初布局了芯片制造的设备公司,上半年布局了新能源汽车的电池公司,下半年布局了中国最好的芯片代工公司,期间还涉猎了云化的计算机公司这些布局整体上看,要么在交易中扔掉,要么在突发事件中拿不住这是本基金管理的软肋。

究其原因,主要是基金管理人对理工类知识把握的欠缺造成了投资具有博弈因素而TMT的博弈中,少有朋友,多为敌人我们对是否能做好科技投资和以后是否需要继续把握小仓位的科技投资,仍然处于探索状态以上是为我们四季度和全年的主要投资失误。

从2020展望2021,就如同我们当年试图从2015展望2016一样无知和无助投资对象和投资环境的变化可能远远小于投资者情绪和我们自身认知的变化外部环境永远是不确定的与其去预测不确定的未来,不如寻找能够克服不确定性的行业和企业。

对于能够和愿意长期从权益资产获益的投资者,关键是如何在波动中坚定持有优秀资产而不是通过预测和变化组合来避免波动基于市场博弈的策略变化也不是本基金需要考虑的范畴策略如同战斗机的鸭翼,一方面带来了超机动性,另一方面则是伴随的静态不稳定性和隐身陷阱。

因此,最好的鸭翼安装部位就是安装在敌机身上本基金管理人在此没有新年展望,只有对投资逻辑和方法的继续细化汇报如下:一是我们的投资追求将继续是持有和发现伟大的卓越企业,尤其是我们自身能力圈范围内的消费和医药公司。

在巨大的人口基数和单一市场环境下,配以企业家精神,这一定是诞生伟大公司的土壤我们可能更多的以做减法的思维,去配置这两个赛道的头部公司卓越的消费公司需要具备护城河、消费粘性和定价权三个因素再细化之,则是贵的比贱的好,喝的比吃的好,渠道阳性比渠道阴性的好。

我们目前在酒水、调味品、化妆品赛道上比较容易找到符合这些条件的公司同时我们加强了对新世代消费群体和新消费倾向的研究消费投资绝不是普通被动的躺赢,而是需要不断调整姿态和自我迭代后的卧倒当然这一模式的缺点是我们可能丧失大部分市场热点的投资机会,也可能对正处于上升期的公司的未来潜在空间和市占率视而不见。

比如我们对现金流以及竞争格局的纠结使我们对光伏的热点公司完全错失对ROE和未来模式眼花的不确定使得我们对新能源汽车的龙头公司早早了结二是我们的投资方式是通过不断提高自己完成迭代而使管理人能够配的得上投资的对象。

在投资生涯中,卓越的投资者像卓越的公司一样稀少我们选择知其雄守其雌的方式,希望通过读万卷书、行千里路、阅百种人、尽十分力、秉一颗初心的方式来完成管理人的能力提升例如,通过阅读和学习《规模》,我们理解了公司作为综合体的网络效应和非线性能耗,从而决定了我们在配置上对龙头的越来越集中。

通过对上市公司地区风土人情的不断实地拜访,决定了我们的投资从不过山海关到退守长江南,目前则基本限于南宋的地盘由于基金管理公司的平台优势,我们能够更多的和企业管理人交流,将对单纯对市值充满诉求、对模式涛涛不绝、对各种机会都能把握、对赌性极其坚强的公司小心翼翼而不怀遗憾的划在自身能力圈范围之外。

我们将继续视持有人为衣食父母,视投资的公司为学习楷模同时力争保持冷静,保持在逆境中逆流而上的能力来面对新的一年而这一切的背后来自于投资人对我们的宽容理解和基金所投资对象品质的卓越伟大第二部分到此结束，还剩下一大半基金，留待后续。