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1、一周概念股：手机两巨头放大招，长电科技高层更替后迎业绩拐点2、为缓解进口依赖，洁美科技拟逾10亿元新建P

 

1、一周概念股：手机两巨头放大招，长电科技高层更替后迎业绩拐点2、为缓解进口依赖，洁美科技拟逾10亿元新建PET膜等项目3、瀛通通讯拟3亿加码TWS耳机，能否与歌尔股份等抢占市场？4、中信证券：政策与流动性接力下回归均衡配置

1、一周概念股：手机两巨头放大招，长电科技高层更替后迎业绩拐点

集微网消息 随着2019苹果的新品发布会召开，iPhone11系列于本周正式亮相，虽然发布会后收获了一片嘘声，但从产品预售的情况来看并没有想象中的糟糕甚至乎有不少分析师预测，苹果这一代的新品销量有望回暖。

另外在智能手机产业链中，本周值得关注的还有华为在境内发行公募债券一事据悉，华为投资控股有限公司正筹划在银行间市场发行一单中期票据，本期发行规模约为30亿元，期限为3年除此之外，本周长电科技迎来新任CEO的消息也成为整个集成电路产业共同关注的事件。

据披露，李春兴已辞去长电科技CEO职务，接任者为前恩智浦全球高级副总裁兼大中华区总裁郑力iPhone11预售火爆，初期供货7500万部在发布会结束数日后，苹果最新发布的iPhone11系列手机正式启动预约。

在此之前，苹果本次的新品遭业界大批缺乏创新，然而从国内预购渠道的数据来看，用户似乎对iPhone11系列的产品仍保持着较高的热情据悉，国内预购渠道除了苹果中国官网外，此次iPhone 11 系列预售的平台还有天猫和京东。

本次预售的iPhone新机中包含了三个型号，分别是，iPhone 11：白色、黑色、绿色、黄色、紫色和红色可选，国行售价64GB为5499元、128GB为5999元、256GB为6799元；iPhone 11 Pro有深空灰色、银色、金色和暗夜绿色可选，国行售价64GB为8699元、256GB为9999元、512GB、11799元；

iPhone 11 Pro Max有深空灰色、银色、金色和暗夜绿色可选，国行售价64GB为9599元、256GB为10899元、512GB为12699元其中，此次新增的暗夜绿版最受用户欢迎从苹果天猫、京东发布的预售数据显示，iPhone 11系列中卖得最好的是绿色版和暗夜绿版，而暗夜绿版则是直接被抢到断货。

开售当晚，天猫一分钟成交破亿，iPhone 11Pro暗夜绿数度被抢空，苹果官方旗舰店补货4次京东商城公布的数据显示，iPhone 11系列关注用户超过1600万人，三款iPhone预约总量已超过百万，预售量同比去年增长480％。

与此同时，投资银行Wedbush也发布报告称，对于即将发布的新一代iPhone系列产品，苹果预计其初期销量将超过去年发布的产品初期销量，但幅度不会太大Wedbush称：“根据我们最近对亚洲地区供应链的调查，我们认为苹果供应链计划在iPhone 11发布初期提供7500万部手机，与去年相比略有上升。

我们还注意到，基于始于9月中旬的一些被压抑的需求的水平，供应链有能力将初期的iPhone投放量提高到8000万部”华为首次发行境内发行公募债券作为苹果公司最受关注的竞争对手之一，华为在本周因境内发行公募债券一事也同样在业内引发热议。

据悉，华为投资控股有限公司（以下简称华为控股）首次在境内市场发行公募债券资料显示，华为控股是包括华为技术有限公司等在内74家华为各类公司的控股母公司截至今年6月30日，华为控股货币资金高达2497.31亿元，资产负债率为65.21%，大致与2018年底持平。

据华为最新在境内发行公募债券的募资说明书显示，2015-2018年，华为控股经营活动产生的现金流量净额分别为523亿元、492.18亿元、963.36亿元和746.59亿元据了解，这笔融资分为两期，均为30亿元，期限均为3年，主承销商分别是中国工商银行和中国建设银行，评级机构为联合资信评级，主体长期信用等级和债项评级均为AAA。

华为表示，通过境内发债打开境内债券市场，将进一步丰富融资渠道，优化整体融资布局华为方面透露，华为公司运营所需要的资金90%来自于企业自身经营积累，10%来自于外部融资根据募集说明书显示，该笔债券的募资用途为用于补充公司本部及下属子公司营运资金。

截至2019年6月底，华为在建工程达5项，包括总投资79亿元的贵安华为云数据中心项目、总投资46.6亿元的华为岗头人才公寓项目、总投资38亿元的苏州研发项目、总投资30亿元的华为松山湖终端项目二期以及总投资19亿元的松山湖华为培训学院。

华为拟建项目为2项，分别为上海青浦研发、武汉海思工厂，总投资分别为109.85亿元和181亿元，以上投资均100%来自自有资金值得注意的是，联合资信评级也在募资说明书提醒，就本次募资主体而言，华为控股偿债风险极小，本期中期票据的偿还能力极强，违约风险极低。

但国际政治经济环境复杂多变，日益凸显的贸易壁垒和贸易限制措施的增加，对公司全球化业务带来一定的不确定和潜在成本郑力出任长电科技CEO，业绩有望迎来拐点除了上述提到手机产业两巨头的大动作之外，关于长电科技CEO李春兴辞职，由前恩智浦全球高级副总裁兼大中华区总裁郑力接任一事，也在集成电路产业中引发关注。

事实上，自从长电科技因杠杆收购全球半导体封测第四大厂商星科金朋，引入了国家大基金及芯电半导体以来，长电科技的人事调整就陆续开始去年9月份，长电科技原董事长兼CEO王新潮、总裁赖志明分别辞去了CEO、总裁职务的请求，同时聘任李春兴担任公司CEO，聘任赖志明担任公司执行副总裁。

今年上半年，王新潮辞去董事长职位，由周子学接任此次，长电科技的高层再度进行人事调动，与持续亏损的业绩不无关系早在李春兴刚刚上任时，长电科技曾集微网表示，我们相信李春兴的加盟会对星科金朋的整合会带来实质的改变和积极的正向作用。

但事与愿违，在恶劣的市场环境下，包括李春兴在内的长电科技高管也难以扭转颓势不过，从今年第二季度开始，半导体市场已经回暖，且订单量不断上升，国内半导体行业的下行周期已经迎来拐点同时，国内主要封测企业均在东南亚建立了海外生产基地，为了应对中美贸易摩擦，国内封测厂商已经做好了准备。

另一方面，中美贸易摩擦的影响也加速了国产替代的步伐，不论是材料厂商还是封测厂商都从中获得了一些机会随着我国集成电路封测产业技术创新步伐加快，包括长电科技等国内封测龙头已掌握了BGA、WLP、SiP、TSV、3D等先进集成电路封装技术，并实现了批量生产，但尚不能满足国内外中高端市场的需求。

而外资封装测试企业则已经实现在全球进行生产资源配置，全球化水平和整体运营水平高于内资企业未来随着市场需求的快速增长、集成电路应用领域的不断拓展、国家政策及产业资本的大力支持，我国集成电路封测产业整体实力水平将与国际领先封测企业的差距逐步缩小。

而长电科技在完成收购后企业规模扩大，产能覆盖了高中低各类集成电路封测范围，涉足各种半导体产品终端市场应用领域业务覆盖国内外全部高端客户，包括高通、博通、SanDisk、Marvell等星科金朋欧美客户占比达到年营业收入79%，长电与国内高端客户海思、展讯、锐迪科合作，均成为其国内第一供应商。

在产业下行周期拐点之际，长电科技在经过高层更替后，在5G和IoT市场的带动下，其业绩有望同步迎来拐点。

2、为缓解进口依赖，洁美科技拟逾10亿元新建PET膜等项目

集微网消息，9月15日晚间，洁美科技发布发行可转债预案，公司拟发行规模不超6亿元，将用于年产36000吨光学级BOPET膜、年产6000吨CPP保护膜生产项目，同时补充流动资金其中，上述生产项目计划总投资10.16亿元。

据披露，洁美科技本次募投项目的主要产品为光学级BOPET膜和CPP保护膜其中，光学级BOPET膜主要用于生产MLCC离型膜、偏光片离型膜等，属于光电显示领域；CPP保护膜主要应用于锂电池用铝塑膜和ITO导电膜制程，分别属于新能源应用和光电显示领域。

洁美科技表示，本项目的实施，将大幅提高国产光学级BOPET膜、CPP保护膜的市场供给，保证消费电子及汽车电子产业上游国产部件的配套需求，促进我国功能性薄膜及其下游产业的发展及产品竞争力的提高从全球范围来看，PET膜的主要产区为日本、韩国、台湾地区等，而我国正成为全球最大的电子终端产品及器件加工制造基地，亦是该产品需求量最大的国家和地区。

日韩等国开展PET膜研究的时间较早，已掌握产品生产的全套核心技术，几乎垄断了全球高端市场，而国内企业研发与生产高端PET膜的能力相对不足，目前高端产品主要依赖进口铝塑膜用CPP保护膜目前国内暂无企业可以量产并应用，大多向日本企业进口。

目前，在国产替代的风口下，且加之PET膜市场前景和市场容量广阔，产业链不少厂商纷纷布局该领域，洁美科技的竞争者也在同步布局洁美科技表示，光学级BOPET膜主要用于生产MLCC离型膜、偏光片离型膜等，CPP保护膜主要应用于锂电池用铝塑膜和ITO导电膜制程，下游应用属于光电显示、新能源应用等领域。

本项目的实施，能够丰富公司的产品种类，优化产品与收入结构，为客户提供更加全面的配套服务，亦能够实现公司业务从电子信息领域到光电显示、新能源应用领域的拓展，增强公司的盈利能力和抗风险能力。

3、瀛通通讯拟3亿加码TWS耳机，能否与歌尔股份等抢占市场？

集微网消息，继歌尔股份之后，瀛通通讯也闻风募资跟投TWS无线耳机项目9月15日晚间，瀛通通讯发布公告称，公司拟公开发行可转换公司债券募资总额不超过3亿元，扣除相关发行费用后拟用于智能无线电声产品生产基地新建项目和补充流动资金。

据披露，其智能无线电声产品生产基地新建项目总投资24,045万元，建设期2年，项目实施主体为全资子公司湖北瀛新精密电子有限公司，其目的在于实现公司无线耳机业务规模的扩大和产品布局的持续完善项目达产后，预计将新增840万件电声产品产能。

近年来，以 TWS 耳机为代表的电声产品呈现出无线化、数字化、智能化发展趋势，蓝牙芯片技术、音频解码技术、电池技术等方面的突破，使得无线耳机在便携、续航、音质、稳定性、体积等关键方面均取得了明显提升，引导了消费者的需求。

尤其是苹果AirPods 面市后，轻小舒适、无线便携、连接方便的耳机使用体验迅速受到消费者追捧，从而开启 TWS 耳机爆发式增长的序幕与此同时，随着 4G/5G 网络、生理传感、云计算、智能降噪、低功耗低延时、语音识 别等技术发展及推广应用，无线耳机向产品智能化、功能集成化方向发展，应用场景从传统驾驶通话、一般影音娱乐为主扩大至商旅通勤降噪、运动防尘防水、HiFi视听娱乐、社交实时翻译等各种场景，为以TWS 为代表的蓝牙音频产品开拓了广阔的市场空间。

瀛通通讯表示，公司积极顺应行业市场发展趋势，对产品研发创新进行了持续投入，TWS耳机、头戴蓝牙降噪耳机、智能家居音箱等深受消费者喜爱、市场潜力巨大的电声产品相继面市，导入了一批优质客户并取得了良好的市场反应。

因此，公司拟通过本项目的建设实施，扩大公司 TWS 耳机等产品的产销规模，以积极抢占未来广阔市场空间，进一步提升公司产品的市场占有率业界周知，苹果自 2016 年推出AirPods以来，TWS 耳机便快速获得了终端消费者的广泛认可，市场需求呈现出爆发性增长态势。

现阶段，TWS 耳机的应用场景主要搭配智能手机使用，已经成为手机周边最为火爆的配件产品这也使得手机产业链中的企业积极布局，目前包括立讯精密、歌尔股份、共达电声等行业龙头均以布局抢占TWS 耳机市场，而瀛通通讯靠做数据线发家，在产业链中名不见经传，又能否在TWS市场抢夺一杯羹？。

4、中信证券：政策与流动性接力下回归均衡配置9月以来是政策的密集接力期全面+定向降准、专项债额度提前、深化资本市场改革、金融开放、监管体系改革等多方面政策陆续出台，既有立足当下、稳定经济预期的货币和财政举措，也有着眼长远的改革举措。

政策的密集接力不仅仅在70年大庆前后稳定资本市场，也有利于托底经济，在多重政策发力下四季度基本面预期大概率企稳下周将进入流动性的接力期欧央行9月会议在降息同时宣布重启QE，明显超出市场预期我们预计美联储在降息的同时也会采取更加鸽派的举措，预计中国央行在9月下旬将MLF利率下调10-15bps。

美联储、中国央行陆续行动将最终确立全球流动性宽松趋势，全球过剩流动性配置中国优质资产的大趋势仍在初期9月23日，标普道琼斯、富时罗素指数提升A股纳入比例生效，料将直接带来约70亿美元的被动配置资金而随着经济预期企稳以及人民币汇率企稳，预计更大规模的主动配置型资金也将加速流入。

配置：回归均衡，增配低估值且受益于经济企稳预期板块政策和流动性接力下，经济和企业盈利预期企稳只是时间问题，核心资产将接力上行，配置上应回归均衡，建议增配低估值且受益于经济企稳的品种：1）存量资金的科技板块仓位三季度以来迅速上升至历史高位。

我们测算普通股票型公募在科技板块上的仓位占比在二季度末仅为13.4%，是2013年一季度以来的低点；但在过去的2个半月中，科技板块仓位快速上升至26.7%，处于历史高位，仅次于2015年四季度水平存量资金对科技板块乐观预期形成的速度超过2005年以来任何时期。

普通股票型公募基金 近期明显增配了科技板块

资料来源：Wind，中信证券研究部策略组测算2）以外资为主体的增量资金近期加快对具有一定经济周期属性的低估值品种的配置随着人民币汇率趋稳，9月至今北上资金累计净流入389亿元，日均达43亿元，再次进入类似今年1月的加速流入期。

绝对规模上，北上资金在过去1个月净买入量最大的行业为银行（116亿）、非银行金融（49亿）、家电（48亿）；相对规模上，银行、轻工、建筑、基础化工、机械等受益于经济企稳的偏周期性品种增仓规模均在存量持仓规模的10%以上。

过去一个月北上资金尤其青睐银行板块，净买入规模占全部增量资金的21%，占一个月前持股市值比重的11%。8月9日至今北上资金分行业净买入规模（剔除涨幅后）

资料来源：Wind，中信证券研究部配置建议：坚定以金融消费龙头为底仓，回归均衡配置，重点增配低估值且受益于经济企稳预期的品种建议关注已经逐步消化息差收窄预期的银行、受益于住宅交付回升的家电龙头、估值处于历史底部的汽车及零部件以及基建板块龙头，同时关注具有贝塔属性的保险和券商。

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