北京新雷能科技股份有限公司_北京新雷能科技股份有限公司是国企吗

中国卫星网络集团有限公司成立，财报彰显军工行业高增长

 

报告摘要■ 安信军工周观察：国资委组建中国卫星网络集团有限公司，助卫星互联网加速发展据国资委4月29日公告，经国务院批准，新组建的中国卫星网络集团有限公司（星网集团）由国务院国有资产监督管理委员会代表国务院履行出资人职责，列入国务院国有资产管理委员会履行出资人职责的企业名单。

这是我国第97家中央企业，也是首家注册落户雄安新区的央企据新华网报道，早在2020年四月，国家发改委便将“卫星互联网”列入“新基础设施”名单，在今年3月发布的“十四五规划和2035远景目标”中，明确提出“打造全球覆盖、高效运行的通信、导航、遥感空间基础设施体系，建设商业航天发射场。

”星网集团成立，有力地推动了卫星互联网空间段原材料双边市场建设、地面段通信网络间融合运营、用户端“通导遥”数据共享，助卫星互联网全面快速发展■ 中国四大航展、装备展今年“扎堆”举行据环球时报消息，我国唯一带有飞行表演的国家级国际直升机专业展会天津国际直升机博览会（天津直博会）将于今年9月9日至9月12日在天津滨海新区空港经济区中航直升机产业基地举行；第十九届北京国际航空展（简称北京航展）将移师上海并同时更名为上海国际商用航空航天展览会（简称上海航展），首届定于今年9月15日至19日在上海虹桥国际机场举办。

受新冠疫情影响，原定于去年11月举办的第十三届中国国际航空航天博览会（简称珠海航展）将于今年的9月28日至10月3日在珠海国际航展中心举行同样因为疫情，广东国际海洋装备博览会（简称广东海展）官方网站显示，原定于去年11月26日至29日在湛江举办的首届广东海展延期至今年10月28至10月31日在湛江举办。

我国今年将迎大型装备展会“扎堆”盛况财报数据彰显行业景气度，产业链有望持续受益截至4月30日，军工板块2020年年报和2021一季报已完成披露，军工行业2020年合计实现营收（3408.37亿，同比增长12.21%），归母净利润（297.95亿，+37.68%）；2021年一季度实现营收（679.82亿元，+43.77%），归母净利润（64.34亿，+132.67%）。

分板块看，航空增长稳健，均衡生产力度有所加强；航天子行业受益宇航任务饱满叠加实战化训练；信息化子行业净利率水平高，综合来看，2020年军工板块业绩增速普遍较快预计“十四五”期间，在军费稳定增长及加强实战化训练的大背景下，行业需求端有所保证，基本面趋势将持续向好，军工行业有望进入高速及高质量发展阶段。

我们认为，因属于模块级配套，在采购节点上处在靠前位置且扩产相对容易，所以从2020年三季度以来，军工行业上游四家元器件公司订单率先开始出现快速增长，且报表端已持续验证行业景气度，如中航光电/中航机电/航天电器/新雷能/甘化科工等元器件下一环节系统级配套厂商均已进入高速增长通道，再次验证。

行业整体景气度正自上而下进行传导，预计在“十四五”期间伴随下游航空航天重点型号的批产上量，需求端有望保持稳健增长，产业链各环节龙头公司亦将持续受益，建议选择报表端可不断反映自身增长的同时还可印证行业景气度，且估值与业绩增长相匹配的优质标的。

重点关注航空、航天、信息化和新材料等方向：1）航空装备：无论是周边局势或是海空军建设都对军机提出了新的要求，当前我国军机从数量和结构都存在较大的提升空间，预计随着国防预算向武器装备尤其空军、海军倾斜，有望推动军机换装列装加速。

我们认为航空装备在十四五期间将呈现高景气，带动产业链的业绩提升，此外军品定价机制改革以及股权激励方案的增加也将推动行业利润水平的提升建议关注：【中航重机】、【航发动力】、【中航沈飞】、【中航光电】、【北摩高科】、【光韵达】、【中航机电】。

2）导弹武器装备：导弹行业主要驱动因素主要来自：一是迭代期、二是战略储备需求增加、三是实战化训练带动导弹领域十四五期间可能是最具有弹性的细分领域，将带来相关上市公司较快的业绩增厚，关注导弹板块的整体性机会，优先选择业绩弹性大、导弹业务占比高的标的。

建议关注：【航天电器】、【新雷能】、【甘化科工】3）信息化板块：因国产化进程、军队现代化建设、新型号更新速度加快等因素，自2018年以来持续超越行业增长，关注军工半导体、上游电子元器件、雷达及电子对抗、通信导航遥感等方向，部分公司业绩已率先进入高速成长阶段，预计21年仍将继续保持。

建议关注：【振华科技】、【紫光国威】、【鸿远电子】、【火炬电子】、【宏达电子】、【睿创微纳】、【七一二】、【智明达】4）新材料板块：建议重点关注高温合金、钛合金及碳纤维复合材料方向，军用新材料技术已基本实现自主可控并代表国内领先水平，且型号认证的双/多流水体制等使得供应商有限，供给端竞争格局较好，需求端由于主战机型及配套发动机放量且新材料应用占比不断提升以及主机厂外协比例提升、国产替代等因素，预计行业未来增长确定性较高，且需求上量后规模效应将不断显现，带动单位成本不断下降，因此行业毛利率或仍有提升空间并逐步兑现至利润，并具有向民用市场急需开拓的可能性，长期成长性较好。

建议关注：【西部材料】、【西部超导】、【抚顺特钢】、【中航高科】、【中简科技】■风险提示：疫情持续影响；武器装备建设节奏低于预期；民用市场竞争激烈，军工企业习惯小批量、多品种、高毛利产品制造，在规模化拓展及管理上或存在一定差距。

报告正文1. 国防军工板块一周行情回顾1.1. 一周板块表现近5个交易日中证军工指数10080点，下跌4.00%，上证综指下跌0.79%，沪深300下跌0.23%从行业来看，本周中信国防军工指数下跌4.14%，在29个中信一级行业中排第28位。

1.2. 一周个股表现近5个交易日板块涨幅前五的个股是：菲利华（14.48%）、爱乐达（12.92%）、火炬电子（9.01%）、紫光国微（9.37%）、西部超导（8.94%）跌幅前五的标的个股是：天银机电（-22.42%）、合众思壮（-21.07%）、智明达（-17.53%）、中国卫通（-17.06%）、华力创通（-16.26%）。

月初至今板块涨幅前五的个股是：泰豪科技（20.45%）、中兵红箭（17.79%）、中科星图（17.20%）、爱乐达（13.92%）、楚江新材（13.08%）跌幅前五的标的个股是：智明达（-35.31%）、新研股份（（-26.05%）、中国长城（-20.52%）、湘电股份（-20.33%）、中密控股（-20.03%）。

年初至今板块涨幅前五的标的个股是：威海广泰（24.18%）、久立特材（22.84%）、中科星图（14.86%）、华测导航（13.51%）、皖通科技（5.74%）跌幅前五的标的个股是：红相股份（-51.54%）、洪都航空（-48.11%）、航天彩虹（-43.55%）、盟升电子（-43.49%）、航亚科技（-39.18%）。

2. 本周观点国资委组建中国卫星网络集团有限公司，助卫星互联网加速发展据国资委4月29日公告，经国务院批准，新组建的中国卫星网络集团有限公司（星网集团）由国务院国有资产监督管理委员会代表国务院履行出资人职责，列入国务院国有资产管理委员会履行出资人职责的企业名单。

这是我国第97家中央企业，也是首家注册落户雄安新区的央企据新华网报道，早在2020年四月，国家发改委便将“卫星互联网”列入“新基础设施”名单，在今年3月发布的“十四五规划和2035远景目标”中，明确提出“打造全球覆盖、高效运行的通信、导航、遥感空间基础设施体系，建设商业航天发射场。

”星网集团成立，有力地推动了卫星互联网空间段原材料双边市场建设、地面段通信网络间融合运营、用户端“通导遥”数据共享据澎湃新闻报道，早在去年9月份，中国一家名为“GW”（即“国网”）的公司，已向国际电信联盟（ITU）递交了频谱分配档案，以获取两个名为GW-A59和GW-2的宽带星座，其计划中的卫星数量达到了12992颗。

中国东方红卫星股份有限公司董事、总裁葛玉君称，“国网”系统将可能会使原有的中国两大“卫星互联网系统”——航天科技集团的“鸿雁系统”和航天科工集团的“虹云系统”发生重大变化，有助于卫星互联网全面快速发展中国四大航展、装备展今年“扎堆”举行。

据环球时报消息，我国唯一带有飞行表演的国家级国际直升机专业展会天津国际直升机博览会（天津直博会）将于今年9月9日至9月12日在天津滨海新区空港经济区中航直升机产业基地举行，在两年前的第五届天津直博会上，国产直-20直升机惊艳亮相并参与静态展示，直-10武装直升机等为观众们献上了精彩的飞行表演；第十九届北京国际航空展（简称北京航展）将移师上海并同时更名为上海国际商用航空航天展览会（简称上海航展），首届定于今年9月15日至19日在上海虹桥国际机场举办，据官网介绍，上海航展将聚焦商用航空航天产业链，并设立商用航空飞行器、航天器户外静态展示。

受新冠疫情影响，原定于去年11月举办的第十三届中国国际航空航天博览会（简称珠海航展）取消，在2月2日开幕的珠海市九届人大会议第九次会议上，珠海市市长向大会作政府工作报告时表示，今年珠海将承办第十三届珠海航展，根据官网显示，今年珠海航展时间定为9月28日至10月3日在珠海国际航展中心举行。

同样因为疫情，广东国际海洋装备博览会（简称广东海展）官方网站显示，原定于去年11月26日至29日在湛江举办的首届广东海展延期至今年10月28至10月31日在湛江举办我国今年将迎大型装备展会“扎堆”盛况财报数据彰显行业景气度，产业链有望持续受益。

截至4月30日，军工板块2020年年报和2021一季报已完成披露，军工行业2020年合计实现营收（3408.37亿，同比增长12.21%），归母净利润（297.95亿，+37.68%）；2021年一季度实现营收（679.82亿元，+43.77%），归母净利润（64.34亿，+132.67%）。

分板块看，航空增长稳健，均衡生产力度有所加强；航天子行业受益宇航任务饱满叠加实战化训练；信息化子行业净利率水平高，综合来看，2020年军工板块业绩增速普遍较快预计“十四五”期间，在军费稳定增长及加强实战化训练的大背景下，行业需求端有所保证，基本面趋势将持续向好，军工行业有望进入高速及高质量发展阶段。

我们认为，因属于模块级配套，在采购节点上处在靠前位置且扩产相对容易，所以从2020年三季度以来，军工行业上游四家元器件公司订单率先开始出现快速增长，且报表端已持续验证行业景气度，如中航光电/中航机电/航天电器/新雷能/甘化科工等元器件下一环节系统级配套厂商均已进入高速增长通道，再次验证。

行业整体景气度正自上而下进行传导，预计在“十四五”期间伴随下游航空航天重点型号的批产上量，需求端有望保持稳健增长，产业链各环节龙头公司亦将持续收益，建议选择报表端可不断反映自身增长的同时还可印证行业景气度，且估值与业绩增长相匹配的优质标的。

根据2020年军工企业年报，刨除军品业务占比较低、大幅计提商誉、减值影响较大、ST公司、以及因非经营因素导致业绩对整体板块影响较大的公司，选取有足够代表性的103家公司来分析2020年，军工行业在A股29个行业中，收入增速排在第5位、归母净利增速排在第9位，处于靠前位置（中航沈飞在2020年收到政府补贴导致净利润增加4亿元，对行业影响较大，故采用扣非净利润统计）。

2021Q1军工行业在A股29个行业中，收入增速排在第13位、归母净利增速排在第13位，处于中部位置（中航沈飞在2020年一季度收到政府补贴，对行业影响较大，故此处剔除后进行计算），我们认为由于2020年Q1军工企业受疫情影响相对有限且Q1占全年比重较小，板块整体业绩稳中向好，增速平稳，其中业绩确定性高且部分公司估值具备吸引力，可重点关注行业潜在的投资机会。

3. 重点公司估值部分标的估值已回归至合理范围，且估值与业绩增速仍相匹配军工板块目前动态PE在55倍，但板块内存在一定业绩分化，部分公司市盈率经过前期回调已在30倍左右，当前不少标的估值与业绩增长仍然匹配，且我们预计后续不排除有上升空间。

其中，主机厂标的受益“十四五”航空航天装备景气度上行，长期空间有望打开，或享有高端装备制造估值；国企零部件业绩增速预计将维持在20%以上；新材料标的中以钛合金及碳纤维复材标的为主，业绩成长突出，典型公司未来3年或维持30%附近增长，有望享有较高估值容忍度；信息化标的具备一定TMT属性，整体估值水平较高，但细分方向较多，且各有分化，如元器件及红外芯片等方向业绩增长确定性强，且部分公司预计2021年增速有望达到40-50%，仍有望享有估值溢价；民参军多采用分部估值，或具备一定弹性空间。

4. 主要军工ETF份额和板块融资余额以军工ETF及融资融券资金为例的被动资金及杠杆资金配置军工较2020年底已出现下滑，预计后续不排除有增加可能。

5. 投资主线：关注航空、航天、信息化和新材料等航空航天承载了装备放量，信息化和新材料则是军工科技成长重心1）航空装备：无论是周边局势或是海空军建设都对军机提出了新的要求，当前我国军机从数量和结构都存在较大的提升空间，预计随着国防预算向武器装备尤其空军、海军倾斜，有望推动军机换装列装加速。

我们认为航空装备在十四五期间将呈现高景气，带动产业链的业绩提升，此外军品定价机制改革以及股权激励方案的增加也将推动行业利润水平的提升建议关注：【中航重机】、【航发动力】、【中航沈飞】、【中航光电】、【北摩高科】、【光韵达】、【中航机电】。

2）导弹武器装备：导弹行业主要驱动因素主要来自：一是迭代期、二是战略储备需求增加、三是实战化训练带动导弹领域十四五期间可能是最具有弹性的细分领域，将带来相关上市公司较快的业绩增厚，关注导弹板块的整体性机会，优先选择业绩弹性大、导弹业务占比高的标的。

建议关注：【航天电器】、【新雷能】、【甘化科工】3）信息化板块：因国产化进程、军队现代化建设、新型号更新速度加快等因素，自2018年以来持续超越行业增长，关注军工半导体、上游电子元器件、雷达及电子对抗、通信导航遥感等方向，部分公司业绩已率先进入高速成长阶段，预计21年仍将继续保持。

建议关注：【智明达】、【振华科技】、【紫光国威】、【鸿远电子】、【火炬电子】、【宏达电子】、【睿创微纳】、【七一二】4）新材料板块：建议重点关注高温合金、钛合金及碳纤维复合材料方向，军用新材料技术已基本实现自主可控并代表国内领先水平，且型号认证的双/多流水体制等使得供应商有限，供给端竞争格局较好，需求端由于主战机型及配套发动机放量且新材料应用占比不断提升以及主机厂外协比例提升、国产替代等因素，预计行业未来增长确定性较高，且需求上量后规模效应将不断显现，带动单位成本不断下降，因此行业毛利率或仍有提升空间并逐步兑现至利润，并具有向民用市场急需开拓的可能性，长期成长性较好。

建议关注：【光威复材】、【西部材料】、【西部超导】、【抚顺特钢】、【中航高科】、【中简科技】。

6. 本周重要公告及行业新闻6.1. 本周重要公告

6.2 本周行业新闻

4. 风险提示疫情持续影响；武器装备建设节奏低于预期；民用市场竞争激烈，军工企业习惯小批量、多品种、高毛利产品制造，在规模化拓展及管理上或存在一定差距。

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成员介绍■ 张宝涵，军工行业首席分析师，澳大利亚国立大学&伍伦贡大学双硕士研究生，三年买方行业研究经历，曾任华富基金军工、科技等行业研究员，2021年2月加入安信军工团队任联席首席■ 马卓群，军工行业分析师，哥伦比亚大学硕士，2020年新财富军工行业第一名团队核心成员。

■ 王晗，军工行业分析师，厦门大学海洋物理学、经济学双学士，南京大学经济学硕士，2020年新财富军工行业第一名团队核心成员■ 刘曦明，军工行业分析师，复旦大学飞行器设计与工程学士，英国克兰菲尔德大学航空航天制造硕士，三年大飞机总体设计经历。

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