烟台达内软件科技有限公司_烟台达内教育

达内科技：成人职教业务稳步增长，K12培训业务空间巨大——教育行业跨市场周报（第11期）

 

特别提示本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所新三板研究团队编写，仅面向光大证券客户中专业投资者客户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流非光大证券专业投资客户请勿订阅或使用本订阅号中的任何信息。

投资要点

投资聚焦：达内科技深耕职业教育培训领域近20年达内科技（TEDU.O）成立于2002年，主营职业教育培训业务，2014年在美国纳斯达克上市，2016年起开拓面向K12阶段青少年的IT培训品牌课程“童程童美”。

目前达内科技的培训业务包括：（1）成人职业培训业务：以Java、UI、python等热门IT职业培训课程为主，同时开设主办会计、网络营销等实用性较强的职业培训课程；（2）K12 培训业务：面向6-18岁的青少年，开设包括少儿编程、智能机器人编程等课程在内的K12 培训课程。

公司已在北京、上海等60个大中城市成立了200家学习中心，目前拥有员工10000人，培训总学生超过60万人次2017年1-9月，公司主营业务收入13.57亿元RMB（+21.6%）；净利润1.10亿元RMB（-20.9%）；招生数达到94,553人次（+17.3%）。

达内科技成人职业教育培训业务：收入和利润稳步增长2017年1-9月，公司成人职业教育招生人数达到8.8万人次（+11.5%），我们预计2017年该业务学生规模将达12.5万人次，成人职教中心数量达到约180个。

公司成人职教业务客单价约为1.78-2.28万元，其中Java和UI培训课程占比均稳定在35%-40%，合计占比约75%；云计算、大数据等新兴培训课程年增速达到100%；而面向AI等新兴技术开设的Python系列课程也表现出巨大的发展潜力。

根据Bloomberg数据，公司成人职教业务2016- 2018年收入分别约15.7、19.2和22.5亿元，净利润分别约2.4、2.6和3.0亿元达内科技的品牌认可度不断提升，校企合作有望为成人职教业务带来成长新契机。

由于品牌知名度的不断提升，搜索引擎营销获客占比由70%降至40%，口碑获客占比由10%提升至20%，求职网站获客占比约20%2017年1-9月，公司校企合作渠道的招生占比达到22%，同比提升6pct，与70余所高校建立合作关系。

随着《产教融合意见》的出台，我们预计公司未来将通过两种模式深化校企合作：一方面是与高校合作开设专业课程，另一方面是与高校合作开设就业导向的课外培训，二者预计在校企合作渠道中招生占比分别约1/3和2/3达内科技K12培训业务：潜在市场空间巨大，投入布局期拖累公司业绩。

2017年1-9月，达内科技K12培训业务招生人数同比增长328.9%，达到6309人次；目前2017年已覆盖21个城市目前教育部门鼓励中小学将编程课程融入教学大纲，学校及家长对编程课程的重视程度与日俱增。

“童程童美”品牌课程已得到学员的高度认可，学年续班率达到80%左右，有望率先受益于相关政策该业务2017年学生规模将达到1万人次，学习中心数量超过40个，2018年该业务学习中心总数有望超过140个根据Bloomberg数据，2017/2018年公司K12培训业务收入分别约0.43/1.45亿元，净利润分别约-0.62/-1.25亿元。

由于K12培训业务尚处于投入扩张期，学习中心和学生数量爆发式增长，短期该业务仍处于亏损阶段，部分影响公司的整体业绩投资建议我们建议关注细分产业链的优质上市/挂牌公司（1）A股教育：文化长城、开元股份、百洋股份、视源股份、科斯伍德、汇冠股份；（2）三板教育：朗朗教育、新东方网、世纪明德、华腾教育、星立方、新道科技、华发教育、培诺教育；（3）美股：好未来、新东方、达内科技、博实乐、海亮教育；（4）港股：枫叶教育、民生教育、宇华教育、新高教集团。

风险因素。政策风险、市场竞争加剧风险、业务拓展规模不及预期的风险等。目录

1、新三板、A股、美股和港股、一级市场教育行业市场回顾1.1、新三板二级市场教育行业交易回顾（0108~0112）新三板教育行业做市转让板块和协议转让板块回顾新三板教育板块共有241家公司上周（2018年1月8日至2018年1月12日），31家公司构成的做市板块中有17家发生交易，199家公司构成的协议板块中有30家发生交易，11家公司处于待挂牌状态。

（1）做市转让板块，共有5只股票上涨，涨幅最高前三位为华发教育（+12.72%）、轩辕网络（+5.56%）、国学时代（+4.68%）成交额最高的前三位分别为威科姆（125.43万元）、星立方（67.58万元）、华发教育（39.04万元）。

（2）协议转让板块，共有9家公司上涨，涨幅最高前三位为万里智能（+135.00%）、数字人（+ 100.00%）、光大教育（+ 99.60%）协议板块成交额最高前三为高思教育（6017.93万元）、教师网（2499.75万元）、和君商学（1050.00万元）。

（3）待挂牌11家公司新三板教育行业创新层板块和基础层板块回顾（1）创新层板块：共有29家公司，其中3家公司上涨，涨幅最高前三位为数字人（+100.00%）、华发教育（+12.72%）、爱立方（+2.69%）。

（2）基础层板块：共有201家公司，其中11家公司上涨，涨幅最高前三位为万里智能（+135.00%）、光大教育（+99.60%）、ST乐教（+79.86%）（3）待挂牌11家公司

1.2、新三板一级市场教育行业定增总结（0108~0112）上周（2018年1月8日至2018年1月12日），1家新三板教育公司发布定增预案，无新三板教育公司完成定增。

1.3、A股教育行业重点公司表现回顾（0108~0112）市场回顾上周（2018年1月8日至2018年1月12日），A股教育行业18家重点公司中5家公司上涨，涨幅前三分别为科锐国际、文化长城、拓维信息，涨幅分别为+3.47%、+2.79%、+0.77%。

跌幅前三名为汇冠股份、百洋股份、威创股份，跌幅分别为-6.91%、-6.67%、-6.18%

1.4、美股和港股教育行业表现回顾（0108~0112）市场回顾上周（2018年1月8日至2018年1月12日），美股中概股教育行业3家公司股价上涨，涨幅前三分别为博实乐（+14.51%）、新东方（+4.03%）、ATA公司（+1.67%）。

港股中概股教育行业10家公司中有5家公司股价上涨，涨幅前三分别为大地教育（+23.86%）、中教控股（+10.55%）、中国网络信息科技（+6.78%）

1.5、一级市场教育行业融资总结（0108~0112）上周（2018年1月8日至2018年1月12日），7家一级市场教育公司获得融资（1）1月8日，VIP陪练获数亿元B轮融资（2）1月8日，哒哒英语获数1亿美金C轮融资。

（3）1月8日，幼发拉底获数百万元Pre-A轮融资（4）1月9日，翰云网校完成1000万元天使轮融资（5）1月10日，辣妈学院获数千万元A轮融资（6）1月12日，七巧国获无良资本领投的2亿元融资（7）1月12日，宾宇体育获近千万元Pre-A轮融资。

2、新三板新增挂牌公司总结2.1、上周新三板无新增挂牌教育公司上周新增挂牌教育公司总结2018年1月8日-2018年1月12日，全国中小企业股份转让系统无新增挂牌教育公司3、教育行业评级分析和投资策略3.1、估值分析：A股和三板教育行业部分公司已经接近底部且具备较高安全边际

估值分析：美股火热，A股趋冷，三板触底估值梳理截至2018年1月12日，各个市场的估值情况如下：1、A股教育：重点公司2017/2018年PE为41X/31X；2、新三板教育：重点公司2017/2018年PE为27X/21X；。

3、美股教育：重点公司FY2017/FY2018年PE为67X/46X；4、并购市场教育：按照2017年A股教育并购案例，标的资产对价对应2017年对赌业绩的平均PE约12X。

估值预判1、A股教育估值分析：过去两年A股小盘股和教育板块的估值持续杀跌，我们认为原因有三：（1）在金融去杠杆和流动性紧张的新常态背景下，资金持续关注增长稳定、估值较低且流动性较好的白马公司；（2）相当部分上市公司通过外延式并购之后的业绩不达预期，且并购新规对于上市公司跨界并购和借壳并购的限制，致使大部分中小上市公司增长动力缺失；（3）IPO常态化致使中小上市公司的数量大幅提升。

展望未来，教育板块估值大幅提升的难度较大，但是部分优质企业2018年利润增速约30~50%，而2018 P/E仅为20~30X，成长确定且估值合理，仍然具备投资机会2、美股教育估值分析：两家龙头企业支撑行业估值高企。

根据Bloomberg数据，好未来2008~2017财年净利润9年CAGR为51%，2018~2019财年净利润增速49%和55%；新东方2006~2017财年净利润11年CAGR为29%，2018~2019财年净利润增速31%和36%。

截至2018年1月5日，好未来约161亿美元市值对应2018/2019财年PE约为72X和46X；新东方约159亿美元市值对应2018/2019财年PE约为41X和30X参照好未来和新东方的历史估值波动区间，两家企业2018财年估值均已处于历史估值波动区间的上限。

鉴于两家企业良好的业绩成长性，未来两家龙头企业和其它优质的美股上市公司仍然值得积极关注3、A股和美股教育估值比较：目前A股重点公司PEG为2.05，2017/2018年PE为41X/31X；美股重点公司PEG为1.77，FY2017/FY2018年PE为67X/46X。

A股PEG较美股PEG仅小幅溢价16%，两个市场PEG指标较为接近，而美股重点公司较A股整体呈现出更好的成长性，因而享受更高的市盈率P/E水平

4、新三板教育板块估值已经接近底部目前一级市场教育标的资产与主板公司谈判的估值对价对应2017年约12~18X（股份+现金对价）/14~20X（现金对价）；从信息披露、财务规范度、市场流动性等角度来看，新三板较一级市场应该享有溢价，所以我们认为新三板教育行业重点公司的估值已经触底，具备较高的安全边际。

3.2、投资建议：积极关注重点细分行业内优质公司投资建议由于教育行业空间巨大且增速较快，我们看好教育行业的发展前景，我们建议重点关注以下细分行业内优质公司：（1）A股：文化长城、开元股份、百洋股份、视源股份、科斯伍德、汇冠股份；。

（2）三板：朗朗教育、新东方网、世纪明德、华腾教育、星立方、新道科技、华发教育、培诺教育；（3）美股：好未来、新东方、达内科技、博实乐、海亮教育；（4）港股：枫叶教育、民生教育、宇华教育、新高教集团

4、风险因素行业风险：（1）政府教育政策的变化带来负面影响（2）极端事件风险（3）市场竞争加剧的风险（4）宏观经济波动风险公司风险：（1）知识产权受到侵害的风险（2）核心技术及人员流失的风险（3）新产品研发和推广风险。

（4）收入季节性波动风险（5）盈利能力无法持续增长风险5、上周重点报告华立大学集团拟赴港上市-教育行业跨市场周报（第10期）外发时间：01月08日华南民办教育企业华立大学集团拟赴港上市华南地区优质民办教育企业华立大学集团于2017年12月28日在港交所披露了IPO资料。

公司主业为提供高等教育和职业教育相关课程，旗下3所学校都位于广东省：华立学院、华立职业学院和华立技师学院公司的收入主要来自学生的学费和寄宿费，2017学年（20160901-20170831），华立学院、华立职业学院、华立技师学院的平均学费分别为17378、13971、9640元；在校生分别为14092、12822、11874人，总计38788名学生和1329名教师。

公司2015-2017学年收入分别为4.70、5.01、5.39亿元，毛利率为50.5%、55.0%及58.4%2017财年净利润达2.3亿元，净利率为42.67%，盈利能力较强此次IPO募集的资金将主要用于维护、改善、升级学校设施及新建大楼等。

新三板教育行业挂牌、定增和交易回顾（1）概览：目前新三板教育板块共有241家公司，创新层和基础层各有29家和201家，做市转让板块和协议转让板块各有31家和199家，待挂牌11家（2）挂牌：上周（2018年1月1日-2018年1月5日）新增1家挂牌教育公司：博志成。

（3）交易：做市板块有4只股票上涨，涨幅最高为国学时代（+2%），成交额最高为世纪明德（1397万元）协议转让板块有9家公司上涨，其中涨幅最高为芝兰玉树（+61%），成交额最高为教师网（3000万元）创新层板有5只股票上涨，基础层板块有8只股票上涨。

（4）定增：无公司发布定增预案，无公司完成定增A股、美股和港股教育公司交易回顾（1）A股：18家重点公司中8家公司上涨，涨幅前三分别为盛通股份、世纪鼎利、全通教育，涨幅分别为+5%、+2%、+2%跌幅前三名为创业黑马、科斯伍德、文化长城，跌幅分别为-4%、-4%、-4%。

（2）美股：美股中概股教育行业10家公司股价全部上涨，涨幅前三分别为ATA公司（+17%）、博实乐（+12%）、四季教育（+11%）（3）港股：港股中概股教育行业11家公司中有8家公司股价上涨，涨幅前三分别为新高教集团（+17%）、民生教育（+9%）、枫叶教育（+8%）。

（4）一级市场：上周（2018年1月1日-2018年1月5日），10家一级市场教育公司获得融资估值分析：A股和三板部分企业估值已经接近底部截至2018年1月5日，A股重点公司2017/2018年PE为42X/32X、新三板重点公司2017/2018年PE为26X/20X、美股重点公司FY2017/FY2018年PE为65X/45X。

我们认为A股和新三板部分教育公司的估值已经触底，具备较高的安全边际重要公告科大讯飞（002230.SZ）：子公司安徽讯飞云创科技有限公司参与投资宁波梅山保税港区阿尔法天成股权投资合伙企业，并以自有资金认缴基金份额1000万元人民币。

投资建议我们建议关注细分产业链的优质上市/挂牌公司（1）A股教育：文化长城、开元股份、百洋股份、视源股份、科斯伍德、汇冠股份；（2）三板教育：朗朗教育、新东方网、世纪明德、华腾教育、星立方、新道科技、华发教育、培诺教育；（3）美股：好未来、新东方、达内科技、博实乐、海亮教育；（4）港股：枫叶教育、民生教育、宇华教育、新高教集团。

风险因素政策风险、市场竞争加剧文化长城（300089）深度报告——并购翡翠，雄关万里外发时间：01月11日文化长城拟并购翡翠教育 100%股权，深度布局职教领域文化长城是艺术陶瓷领域的龙头企业，2016 年陶瓷业务收入为 3.52 亿元。

文化长城在 2016 年先后并购教育信息化行业的联汛教育和 IT 培训行业的智游臻龙，战略转型教育领域文化长城 2017 年 9 月 21 日公告拟以 15.75 亿元对价（7.53 亿元现金支付+8.22 亿元股份支付）、约 17PE18x 并购 IT 培训行业翡翠教育 100%股权。

翡翠教育 2017 年前 8 月净利润为 5025 万元职业教育行业空间巨大，IT 培训赛道一超多强（1）我们预计职业教育行业2017 年市场空间约 5000 亿元，IT 培训赛道作为职教技能培训行业的重要组成，在移动端和 VR等趋势引领下，我们估计 2017年市场规模约 270亿元，2017-2020年复合增长率为 25~30%；目前 IT 培训行业呈现一超多强的竞争格局。

（2）教育信息化行业受益于政府政策红利，市场空间约 5000 亿元在产教融合的大背景下，教育信息化企业的职校资源有望与职教培训机构教研就业资源深度结合文化长城业务一之 IT 培训：翡翠教育深度受益于移动和游戏浪潮，翡翠教育和智游臻龙均深度布局 AR/VR 和 AI 方向。

文化长城的 IT 培训业务以翡翠教育和智游臻龙为主体，涵盖游戏、UI、PHP、VR/AR 等近 20 项课程翡翠教育目前已覆盖全国 29 个城市 60+校区，2017 年培训学员近 1.3 万人翡翠教育2017-2019 年承诺净利润为 0.90、1.17 和 1.52 亿元；智游臻龙 2017-2019 年承诺净利润为 0.25、0.33、0.42 亿元。

文化长城业务二之教育信息化：翡翠昊育与联汛教育资源互补，为 IT 培训业务深度导流翡翠教育子公司昊育信息和联汛教育均以教育信息化为主业，主要面向职业院校和中小学提供软硬件产品和教育系统集成运维服务联汛教育承诺2017 和 2018 年净利润为 0.78 和 1 亿元。

未来产教融合和校企合作的趋势下，文化长城的职教信息化业务有望与翡翠教育的 IT 培训业务产生深度业务协同业绩预测和估值指标在不考虑翡翠教育并表的情况下，我们预计文化长城2017~2019 年 EPS 为 0.27、0.31、0.35 元。

目前《重组方案》已获有条件过会，如果 2018 年考虑翡翠教育并表和股本增厚，我们预计文化长城 2017~19 年备考净利润为 1.15、2.52、3.02 亿元，对应 17~19 年备考 EPS 为 0.27、0.46、0.56元。

目前 A 股教育行业可比上市公司 2017/2018 年 PE 为 45x/34x我们给予文化长城 14.90 元目标价（对应 18 年备考业绩 PE 约 32x），首次覆盖给予买入评级风险提示：并购失败的风险、经营管理风险、毛利率下降风险。

6、挂牌/上市公司重要公告6.1、新三板挂牌公司重要公告环球优学（871337.OC）：关于股票解除限售公告（01/09）本批次股票解除限售数据总额为41万股，占公司总股本的比例是13.05%，可转让时间为 2018 年1月11日。

时代华商（838284.OC）：关于设立全资子公司的公告(01/10)拟出资100万元设立全资子公司广州时代华商商学院有限公司，目的是深度发掘教育业务，提高公司在教育领域内的行业优势，提升公司品牌，以期未来发展。

教师网（831610.OC）：关于股东权益变动公告(01/10)北京大视野教育控股有限公司于2018年1月9日通过全国中小企业股份转让系统转让本公司182万股，导致北京大视野教育控股有限公司及一致行动人北京视野天地科技中心（有限合伙）的合计持股比例由73.65%降至69.10%。

老鹰教育（838254.OC）：关于拟申请终止挂牌的公告（01/10）公司拟于股东大会审议通过后 10 个转让日内向全国中小企业股份转让系统提交终止挂牌申请，具体终止挂牌时间以全国中小企业股份转让系统批准的时间为准。

中赫时尚（870377.OC）: 关于公司关于收购资产的公告（01/11）拟以 22 万元人民币的价格收购北京市京泰天宏经贸有限责任公司实缴出资 100万元的谆客福德（北京）咖啡企业管理咨询有限公司 55%股权。

景格科技（430638.OC）：2017 年半年度权益分派实施公告（(01/11）本公司 2017 年半年度权益分派方案为：以公司现有总股本4075万股为基数，向全体股东每10股派2.45元人民币现金国学时代（430053.OC）：2017 年半年度权益分派实施公告（(01/11）

本公司 2017 年半年度权益分派方案为：以公司现有总股本1519万股为基数，以资本公积金向全体股东每 10 股转增3.50股，分红前本公司总股本为 1519万股，分红后总股本增至 2051万股聚智未来（834538.OC）：：关于股票解除限售公告（01/11）。

本批次股票解除限售数据总额为 5750万股，占公司总股本的比例是57.50%，可转让时间为 2018 年1月15日华樱出国（870937.OC）：关于对外投资的公告（01/11）本公司拟设立全资子公司四川知行旅行社有限公司，注册地为四川省成都市，注册资本为人民币30万元。

 博雅智学（870332.OC）: 2017 年半年度权益分派实施公告（(01/11）本公司 2017 年半年度权益分派方案为：以公司现有总股本4000万股为基数，向全体股东每 10 股派 0.75元人民币现金。

爱立方（836859.OC）：关于股票解除限售公告（01/11）本批次股票解除限售数量总额为 97528 股,占公司总股本的比例0.19%,可转让时间为 2018 年1月15日东方信达（838578.OC）:关于对外投资设立控股子公司公告（01/12）。

本公司拟与李孝辰共同出资设立控股子公司山东青未健康信息科技有限公司，注册地为济南市高新区新泺大街 1299号鑫盛大厦 2 号楼 9 层，注册资本为人民币300万元，其中本公司出资人民币255万元，占注册资本的85.00%，李孝辰出资人民币45万元，占注册资本的15.00%。

行动者（833312.OC）：关于公司股东权益变动公告（01/12）上海西点文化传播有限公司受让公司股东杨林74万股股份，变动完成后，杨林先生直接持有公司股份 589万股，占公司总股本的 48.26%，通过上海西点文化传播有限公司间接持有公司股份196万股，占公司总股本的16.09%。

万里智能（430729.OC）: 关于公司股东权益变动公告（01/12）控股股东、实际控制人变更：毛良涛增持113万股，增持完成后共持公司股份1001万股，占股份总数的 46.63%，毛良涛成为第一大股东。

星立方（430375.OC）: 关于公司重大事项停牌公告（01/12）公司股票自2018年1月12日开市起暂停转让，公司预计股票恢复转让日期不晚于2018年4月11日 读行学堂（870537.OC）: 关于收购股权资产的公告（01/13）。

拟以人民币 115万元向安徽省友谊国际旅行社有限责任公司(股东贾文翔先生收购安徽友谊 41%的股权,以人民币 28万元向安徽友谊股东贾文娟女士收购安徽友谊 10%的股权；拟以 20万元向泰安市光大国际旅行社有限公司股东李涛先生收购泰安光大 51%的股权。

斯福泰克（430052.OC）：关于拟对外投资公告（01/13）拟通过子公司 REALITY SQUARED GAME CO., LIMITED 认购QOOKIA LIMITED 新增股本共计 2,500 元港币，拟对外投资交易金额不超过 430 万元港币，占增资后标的公司股本总额的 20%，并由子公司 REALITY SQUARED GAME CO., LIMITED 签署投资意向文件。

金石教育（872035.OC）:关于拟申请终止挂牌公告（01/13）公司拟于股东大会审议通过后 10 个转让日内向全国中小企业股份转让系统提交终止挂牌申请,具体终止挂牌时间以全国中小企业股份转让系统批准的时间为准。

德衡股份（871674.OC）: 关于转让子公司股权公告（01/13）公司拟将其持有的烟台通仕劳务派遣有限公司100%的股权转让给烟台亚星物业管理有限公司，交易对价200万元开维教育（834593.OC）: 关于股票解除限售公告（01/13）。

本批次股票解除限售数量总额为 855万股,占公司总股本的比例是 16.47%,可转让时间为 2018 年 1 月 16 日鑫度武术（870431.OC）：对外投资公告（01/13）1.拟与李铁峰，陈岩共同出资设立控股子公司河南鑫度武术俱乐部有限公司，其中本公司出资人民币 120万元，占注册资本的 60.00%。

2.拟与朝阳市凌波体育俱乐部共同出资设立控股子公司辽宁鑫度武术俱乐部有限公司，其中本公司出资350万元，占注册资本的 70.00%中安华邦（839163.OC）: 关于股票发行方案公告（01/13）拟以每股17.93 元的价格定向发行股票不超过112万股，本次定向发行对象为公司股东周寅智、赵天星和新增投资者沈小平，预计募集资金总额不超过人民币2008万元，本次募集资金将用于补充流动资金。

6.2、主板教育上市公司重要公告盛通股份（002599.SZ）：关于持股5%以上股东暨董事长增持计划的进展公告（01/09）   截至2018年1月8日，贾春琳累计增持公司股份328万股，增持比例为公司总股本的1.01%；贾春琳先生直接和间接持有公司股份4334万股，占公司总股本的13.38%。

贾春琳先生及其一致行动人合计持有公司股份7526万股，占公司总股本的23.23%百洋股份（002696.SZ）：关于使用募集资金对全资子公司增资公告（01/10）使用募集资金约8415万元对火星时代进行增资，该资金将用于募投项目“信息化升级项目”及“移动服务平台项目”建设。

6.3、海外教育上市公司重要公告新高教集团（2001.HK）：收购河南学校公告（01/08）综合联属实体云爱集团的间接全资附属公司北京大爱咨询以人民币1.02亿元的价格收购河南荣豫55%的股权收购事项完成后，北京大爱咨询将就河南学校二期建设前期建设费用向河南荣豫注资人民币2.23亿元；在开始河南学校二期建设后，北京大爱谘询将进一步向河南学校注资人民币7100万元，以供其进一步建设及进一步发展。

大地教育（8417.HK）：公布第三季度财报（01/09）间接全资附属公司新疆大地教育以人民币80万元的价格收购中国公司51 %的股权，收购完成后，新疆大地教育公司将拥有中国公司全部股权7、业内动态幼发拉底获拼图资本数百万元Pre-A轮融资（鲸媒体，01/08）

拼图资本与幼发拉底正式举行了投资签约仪式幼发拉底获得拼图资本数百万元Pre-A轮融资幼发拉底目前拥有世界园长大会、东盟园长大会、国际园长交流三大核心业务板块，形成以会展为载体以国际园长交流及园长大会为两翼的业务模型； 2017年世界园长大会汇聚了来自21个国家和地区的园长、专家学者及行业人士共同交流教学理念，和实践经验，参与人数达3000人以上。

此次投资幼发拉底是拼图资本在幼教领域的布局，拼图资本不仅是幼发拉底的直接投资人，更将成为重要战略合作伙伴双方将在幼教领域展开深度合作哒哒英语获1亿美金C轮融资，投资方为老虎环球基金和好未来（鲸媒体，01/08）

哒哒英语宣布于2017年12月完成1亿美金C轮融资，投资方为老虎环球基金（Tiger Global）和好未来未来，好未来与哒哒英语在人工智能技术应用、教学内容研发等方面进行合作本轮融资后，哒哒英语将加大在教学产品和技术的投入，致力于打造一个真正的在线学校。

在线真人乐器陪练平台VIP陪练获数亿元B轮融资，未来将重点发力AI和数据化（鲸媒体，01/08）在线真人乐器陪练平台VIP陪练宣布完成数亿人民币B轮融资，本轮融资由腾讯、兰馨亚洲领投，前三轮投资方蓝驰创投、金沙江创投、长石资本全部跟投，本轮资金将用于提升服务质量和产品内容，未来将重点发力AI和数据化。

为推进智慧教育业务落地山东，天喻教育拟2400万元收购现代教育51%股权（鲸媒体，01/09）为推进智慧教育业务在山东省市场的发展，天喻信息的控股子公司武汉天喻教育科技有限公司拟以自有资金2400万元收购孙弋持有的山东爱书人现代教育科技有限公司51%股权（即1020万元出资额），现代教育其他股东放弃优先购买权。

本次股权收购完成后，现代教育将成为天喻教育控股子公司翰云网校获昆仲资本1000万元天使轮融资，计划打造成连锁网球培训平台（鲸媒体，01/10）翰云网校获得昆仲资本1000万元天使轮融资翰云网校计划在未来三年内打造覆盖全国20个主要城市的连锁经营类网球培训平台。

明星进驻，十亿基金扶持，喜马拉雅FM计划孵化更多内容IP（芥末堆，01/11）喜马拉雅FM召开2018喜马拉雅音频IP发布会，发布了包括杨澜、陈坤、姚明、郭德纲在内的20个音频IP在2018年，通过明星IP+平台孵化，喜马拉雅FM希望打造更多内容制作者和优质内容，让内容成为流量入口，预计在未来一年内，喜马拉雅FM将投入十亿基金扶植音频内容创业者。

“辣妈学院”获数千万元A轮融资，结合明星IP做全媒体内容电商平台（芥末堆，01/12）辣妈学院获得了来自光速中国的数千万元A轮融资辣妈学院是一个全媒体内容电商平台，团队打造的综艺节目《辣妈学院》在深圳卫视开播四年，主持人从李湘、阿雅、杨乐乐，到今年李维嘉与冉莹颖的搭档，播出了200多期，逐渐形成了一个KOL、明星、粉丝组成的百万辣妈社群。

本轮融资资金将主要用于粉丝社群运营、内容生态以及电商渠道建设体育青训品牌「宾宇体育」获近千万元Pre－A轮融资（芥末堆，01/12）体育青训品牌“宾宇体育”完成近千万人民币Pre－A轮融资，投资方为杭州巢生投资。

巢生投资为一家大健康和相关产业跨境联动基金，主要致力于引进海外领先的品牌资源和先进技术本轮融资将主要用于公司新城市拓展、教练和团队扩充，以及公司后台系统的完善分析师声明负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。

负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。

特别声明本订阅号由光大证券研究所新三板研究团队编写，所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，其中的资料、意见、预测等，均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的以为，任何情况下任何完整的研究观点，均应以光大证券研究所已正式发布的相关研究报告为准。

本订阅号仅面向光大证券专业投资者客户光大证券客户中非专业投资者客户，不论通过何种渠道阅读到本订阅号的内容，请自行评估相关内容适当性，并咨询专业投资顾问，对相关信息可能的风险进行充分的了解，若因不当使用本订阅号中任何信息而造成任何直接或间接损失，需自行承担全部责任。

非光大证券客户，请勿订阅或使用本订阅号中的任何信息

*点击下方阅读原文查看光大新三板研究团队于2018年1月16日正式外发的报告：达内科技：成人职教业务稳步增长，K12培训业务空间巨大——教育行业跨市场周报（第11期）