萍乡新兴科技(萍乡星星科技)干货分享

点击上方蓝字关注我们2021年8月17日，星星科技发布公告称，星星科技被萍乡市汇丰投资有限公司以不能清偿到期

 

点击上方蓝字关注我们2021年8月17日，星星科技发布公告称，星星科技被萍乡市汇丰投资有限公司以不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力为由，向萍乡中院申请对公司进行重整汇丰投资是萍乡国资委和萍乡开发区共同组建的地方投资平台，而萍乡开发区是星星科技的实际控制人，换言之，就是实际控制人自己申请破产重组。

而根据最新披露的2021年半年报显示，萍乡国资已经累计提供15亿元借款给星星科技，其中汇丰投资就有5.5亿

（来源：星星科技2021年度半年报）事情还远远没有结束，2021年8月20日，星星科技16条公告彻底引爆了4.9万股民的愤怒，公司半年报亏损13.39亿元同时对2020年度财务报表存在重大会计差错进行调整，调整的内容道长后文进行分析，这一波操作直接把公司进资产从19.56亿干到-35.61亿，直接减损上市公司资产达55亿之多。

很多之前抄底的股民朋友直呼“本想抄星星科技的底，想不到被星星科技抄了家”从下周开始星星科技正式被风险警示带上*ST的帽子，关门连续跌停已是板上定钉的事星星科技到底发生了什么？2018年财务大洗澡后，萍乡经开入主，紧接着两年的营收大幅增长，加上3D 曲面玻璃生产线。

智能终端科技园项目的概念加持，星星科技给众多投资者的感觉应该是逐步走出困境，又是什么原因导致最终暴雷呢？

债务危机是如何产生的？2015年星星科技收购深圳联懋后公司当年资产负债率为48.65%，加上募集配套资金支付现金对价后尚有1.6亿的剩余，财务状况可谓健康虽然星星科技从事的手机触控、防护屏、结构件行业由于市场竞争激烈，毛利率也并不高，但是2015年之后除了2018年商誉减值导致巨额亏损外，2015-2017年公司是保持持续盈利的。

那是否2018年的亏损17亿导致的债务危机呢？我们看下2018年亏损的主要原因：1、2018年全年，国内手机市场出货量4.14亿部， 同比下降15.6％，其中国产品牌出货量3.71亿部，同比下降14.9％。

上述原因导致营收同比大幅减少2、计提资产减值损失 129,651.62万元，其中：商誉减值63,048.67万元、存货减值58,773.89万元上述亏损道长认为更多是为了后续引入萍乡经开做得财务洗澡，而深圳联懋为了尽量完成业绩对赌，势必存在少结转成本之嫌疑，故导致5.8亿的存货减值损失。

但是尚不至于导致公司债务危机的产生于此同时道长关注到公司各类借款从2015年开始井喷，到2018年公司对外借款已达34亿之巨，相较2015年增加23亿而借款不断增加的背后，无论营收规模和业务结构公司几乎无任何变动。

那么短短3年公司借款资金的投资去向又是什么呢？

2014年末公司固定资产机器设备原值还只有7亿，2015年由于并购深圳联懋增加固定资产5.21亿，该笔新增固定资产带给公司的是新增结构件产能20亿左右2016年开始公司每年不通过在建工程项目核算的机器设备采购年均保持5亿左右，截至2019年末，公司购置、在建工程转入及企业合并增加的机器设备合计有26亿，相比2015年末已经增加3倍。

由于并不是募投项目，所以公司关于设备投资的公告很少，唯一的线索就是2016年5月31日公告的深圳市锐鼎制工科技有限公司及其东莞分公司投资建设的CNC 生产线建设项目.

以及2017年12月6日公告的联懋科技（莆田）有限公司投资建设智能终端金属 CNC 精密结构件生产项目。

上述两个项目合计增加结构件产能4200万套，增加公司营收24.8亿元，净利润3亿元。可是根据2020年3月公告的《特定对象发行股票募集说明书》披露的公司产能情况：

上表中可以看到，26亿的设备投入，并没有带来多少产能增量，巨额投资并没有带给公司产能上的重大提升，采购的设备严重异常加上2018年公司又花去5.3亿收购珠海光宝移动、广州光宝移动、深圳光宝移动三家公司不断投资却又无造血能力，固定资产折旧加上贷款利息成为星星科技利润的双杀，最终走向资金链断裂也是必然。

说到这里，不得不说说控股股东叶氏家族和星星集团，2017年一季度星星集团资产负债率已经高达65%，而2016年-2018年公司几乎每年固定的5亿的无项目设备采购，不得不让道长怀疑控股股东变相套出上市公司资金的嫌疑。

萍乡经开入主星星科技，打造开发区产业集群星星集团自身的盲目扩张已经引发债务危机，叶氏家族已经没有能力同时运作两家上市公司（水晶光电和星星科技），加上星星科技已经积重难返，这个时候能有冤大头来接手当然再好不过。

“白衣骑士”萍乡经济开发区管委会跟叶玉仙交流下来对星星科技非常满意，开始着手接下这个烫手山芋萍乡以煤立市，早在1898年就在安源设立了萍乡煤矿，但是经过100多年的开采，素有“江南煤都”之称的萍乡陷入煤炭资源枯竭的窘境。

2008年，萍乡成为全国首批12个资源枯竭型城市之一而此时萍乡市经济开发区尚无一家上市公司，经开区管委专门成立投研团队，研判电子信息产业从2015年底开始下行，到2018年底将会探底回升而星星科技在电子信息产业具备优势，主要产品3D玻璃、高精密塑胶结构件均为5G终端产品的重要部件。

对于一座以煤矿为主的小城，急需产业转型升级，通过收购上市公司形成产业集聚效应，并通过上市公司产业优势逐步打造当地优势产业—电子信息产业，通过资本运作探索出精准招商的新路径，壮大产业集群推动园区高质量跨越式发展。

2019年2月26日，萍乡经开区管委会批复同意，萍乡范钛客可以收购星星科技股权完成本次股权转让后，萍乡范钛客将成为星星科技控股股东，拥有星星科技14.9%的股权和27.68%的股份表决权，萍乡经开区管委会成为星星科技实际控制人。

仅花了不到5亿买了家上市公司，估计开发区和国资委的领导们都乐开了花紧接着就是产业转移，2019年3月，星星科技跟与萍乡经济技术开发区管理委员会签署协议约定：江西星星拟新增注册资本人民币 204,140.84 万元，其中 ：汇丰投资对江西星星的 90,000 万元的产业资金借款转作为对其的股权投资，同时另外以现金方式出资 10,000 万元（现金出资部分自增资协议生效后两年内到位），合计出资。

100,000 万元，按同等金额认缴新增注册资本；公司以下属控股公司名下设备类资产评估作价合计出资 104,140.84 万元认缴新增注册资本。

早在2018年8月，星星科技就公告了《关于智能终端科技园项目的可行性研究报告》，具体的投资明细是：

先成立江西星星，萍乡经开出钱出地，上市公司只要把前几年买的设备投入进去，整个合作模式看似非常完美但是星星现有设备真的能评估作价20亿投入，估计当时萍乡经开只看了报表上面的30亿机器设备，并没有指派专业评估公司对设备进行盘点评估。

直到2020年上述设备投资也未能到位，星星科技截止暴雷对江西星星也没有履行出资义务而道长翻看历年财务报告，公司从未披露过公司设备闲置情况，而截止2020年公司用于设备采购的资金却已经花去40亿元，通过设备采购和虚增营收进行资金循环，这不正是道长之前对丹邦科技描述的财务虚增套路。

到2019年12月，星星科技又公告拟新增江西星星注册资本人民币102,551.46万元，其中汇丰投资对江西星星的50,000万元的产业资金借款转作为对其的股权投资，按同等金额认缴新增注册资本；公司以现金或实物方式出资52,551.46万元认缴新增注册资本。

让萍乡开发区没想到的是星星科技的债务问题会这么严重，本来打算10个亿的投资9个亿用来解决债务危机，但是最终15个亿都是用来解决各个子公司的债务问题。

更让萍乡开发区想不到的自己高薪聘请的投研团队都是“砖家”电子信息行业2019年度根本不是探底回升，事实上2019 年，国内手机市场总体出货量 3.89 亿部，同比下降 6.2%，比2018年的情况还要差。

更让人着急的是2019年半年报公司净利润亏损4762万，如果不想办法星星科技2019可能面临十几亿亏损的局面（考虑剩余商誉的减值情况下做得推算）好不容易收购的资本运作平台还指望借此非公开发行募集资金支持智能终端科技园的建设，如果2019年再亏损将直接影响再融资，2020年万一行情不好就只能退市。

到那是整个开发区领导包括国资领导参与决策的估计都得卷铺开走人2019年下半年开始星星科技开始走向国资收购后的“高光时刻”，营收连续两年大增，

蹊跷的事，都是2019年、2020年连续两年下半年开始营收发力，而事实上星星科技历年的营收四个季度相对稳定，连续两年四季度发力，背后存在调解利润进行虚增的行为而纵观2015年到2020年公司每年年报0-6个月的应收款占应收款的比重几乎都在80%以上，应收款质量可谓优质，正常的商业逻辑上公司完全可以通过适当放开回款条件获取市场份额。

奇怪的是2018年在营收大幅下降的背景下，应收款几乎跟2017年持平，说到这里道长认为公司虚增营收的行为可能早在2019年前就存在，萍乡经开收购后更加是玩的过火。

（来源：2019年度报告）

（来源：2020年度报告）上述营收大增的背后是深交所两年的年报问询公司都通过美妙的分析圆了过去，这里道长就不展开了截止2019年末，萍乡经开和地方国资为本次并购累积花了21亿多（收购款4.8亿，化解债务危机花了15亿，借给公司2.3亿），花钱不说还给提供土地及各项优惠政策，作为萍乡开发区唯一的上市公司，地方政府对星星科技可谓呵护备至。

但是作为地方开发区如此巨额的投资没有产值回报如何行？为了政绩2019年通过代销代采江西星星做了13个亿的营收，满足了开发区份面子问题面子有了那就得有里子2020年3月星星科技披露收购预案，拟作价16亿元购买萍乡经开区关联方汇盛工业所持江西星星48.75%股权，同时拟引入战略投资者，提升公司综合经营管理能力和效率。

于此同时将剩余募集资金10亿用于标的公司 3D曲面（手机、车载、穿戴）玻璃生产线建设项目和穿戴、平板/笔电、 柔性盖板、商显触控模组生产线建设项目但是2020年8月公司终止了重组，根据公司的解释因外部市场环境发生一定变化及创业板注册制推行等原因，公司及控股股东就本次重组及未来资本市场运作进程等事项进行了充分论证，认为现阶段继续推进本次重组的有关条件不够成熟。

紧接着星星科技于2020年11月审议通过了《关于公司2020年向特定对象发行股票方案的议案》、《关于公司2020年向特定对象发行股票预案的议案》等相关议案，公司拟向包括控股股东萍乡范钛客网络科技有限公司在内的不超过35名特定对象发行股票，预计募集资金总额不超过15亿元。

两年的虚增操作就是为了满足《创业板上市公司证券发行注册管理办法（试行）》第九条：“（五）最近二年盈利，净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据”的要求经历了第一次失败，如果再不能发行成功，萍乡经开也将回天无力。

让萍乡经开想不到的是本次重组因2020年8月的一笔5.5亿房地产投资被终止，2021年6月22日公司撤回了发行申请根据发行条件，最近一年不存在重大的财务投资行为，根据星星科技回复深交所问询函的情况来看，这笔投资的性质可以定性物业购买或者租赁的预付款，从战略角度来说也是为后续深圳厂区的集约化管理提供条件。

道长认为本次终止本质的原因是2018年广东联懋就已经开始拟投资 95,000 万元用于年产 2000 万片 3D曲面玻璃生产线项目建设，截至 2020 年年中该项目投资进度为15.45%，累计实现收益-6,077.25 万元。

而上述项目处于烂尾状态，前次投资尚未落地，上马相同项目，结果可想而知二次重组失败，2021年1月开始董监高纷纷离职，股东疯狂减持，某种意义上已经预示星星科技即将崩盘。

不断输血，萍乡国资压力大，申请重整揭开惊天巨雷萍乡经开做梦也不会想到，星星科技的亏空会如此巨大，2020年公司通过隐瞒关联方借款5.7亿，让公司虚增营收的同时少列成本2021年上半年又陆续借给公司7.8亿。

萍乡国资本身并不富裕，再这么给上市公司补血势必会造成国资的重大亏空加上重组失败，萍乡国资最终选择了自己申报破产重整的道路，谋求将损失降为最低两年实际亏空金额高达30亿，自认虚增营收根据公司披露的《关于前期会计差错更正的公告》，调减2020年营业收入3,166,681,434.34元，调减2020 年应收账款2,044,755,270.63元。

2020年度调减后的净利润为-24.93亿，但是调减的归属母公司所有者权益高达-41.77亿，也就是调整的以前年度损益就有16.84亿扣除商誉减值的影响，2019年、2020年两年的净利润分别为-16.84亿和-16.18亿。

说到这里谈虚道长认为无论法院是否受理破产重整，星星科技报表追溯后三年连续亏损，退市已成定局2021年中报披露的子公司同期对比营收数据直接对2020年中报营收数据进行了调整，已经构成虚增营收的自认。

让人啼笑皆非的是在2021年报年报江西星星净资产-0.86亿元，按照实到注册资本15亿，已经全部亏空。

而汇丰投资持股48.75%的少数股东权益竟然还有14.48亿，国资为了防止国有资产损失尽然违背企业会计准则进行自嗨？如果不是自嗨那就是背后又有一份优先股协议，江西星星注册资本30亿，相当于优先亏损上市公司认缴的部分，亏完才可以亏国资的。

就此，一场地方经济开发区想要产业招商，依靠上市公司吸虹效应带动整个产业，到头来反被上市公司吸走几十亿造成国资大幅亏损而落幕大戏的背后坑了4.9万投资者，最终萍乡经开还需为投资者的损失买单申明：本文仅代表作者个人观点，以上观点根据公开数据进行的分析。

不构成对上市公司的污蔑也不构成任何投资建议道长本着公平正义的态度力求追寻真相，但是分析终究是分析，内容仅供投资者参考喜欢财务分析和上市公司法律问题的朋友请关注我。点个在看你最好看

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