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　　公司还存在客户集合度较高的风险

　　公司还存在客户集合度较高的风险。安康之路的客户次要包罗医药企业、保险公司、告白公司及信息手艺公司，陈述期内来自前五大客户的支出别离占公司总支出的 46.0%、52.2%及41.5%，占比相对较高。

　　对此，安康之路也在招股书中提醒称，当前数字安康医疗市场仍处于不成熟且开展不不变的形态，公司营业及经停业绩也遭到行业合作健康之路预约挂号、用户保存等身分影响。

　　2020—2022年（以下简称“陈述期”），安康之路告白及营销开支猛增9.92倍至1.31亿元，以提拔品牌出名度。不外，从经停业绩来看，安康之路压力不小。陈述期，公司营收增速放缓，毛利率下滑，净利润持续吃亏3年，吃亏额合计4.76亿元。

　　长江商报记者留意到，安康之路亟需“补血”，2022年底公司资产欠债率高达810.98%，期末账上的现金及现金等价物仅为0.7亿元。本次冲刺港交所，安康之路方案将所募得资金用于将来三年的营业开展。

　　除功绩隐忧外，长江商报记者留意到，公司团体毛利率也呈现下滑，陈述期内别离为60.3%、40.2%及43.2%，此中健康之路预约挂号，数字安康医疗效劳的毛利率由2020年的82.9%下滑至2022年的70.6%，企业及数字营销处理计划营业的毛利率则从60.3%下滑至43.2%。

　　别的，长江商报记者留意到，安康之路今朝“很缺钱”。2020—2022年，公司欠债净额别离约为11.07亿元、11.99亿元、14.41亿元，资产欠债率别离高达1184.37%、1018.05%、810.98%。停止2022年末健康之路预约挂号，公司账上的现金及现金等价物仅为0.7亿元。安康之路婉言，假使现金资本不敷以满意公司的现金需求，公司能够追求刊行分外的股本或债权证券或获得新的或经扩展的信贷融资。

　　安康之路招股书表露，本次融资将次要用于拓展数字安康医疗效劳及数字营销处理计划的才能，包罗扩展药房收集、增长安康助理团队、增聘医疗专家及营业运营团队。

　　据悉，安康之路肇端于2001年景立的“医护网”，最后以在线预定等为中心折务，是晚期出名的在线年开展，安康之路不竭拓展效劳鸿沟，营业从C端拓展至B端。停止2022年末，安康之路已积聚起1.71亿名小我私家用户，83.32万名注册大夫，毗连起1.15万家病院。

　　招股书显现，2020—2022年，安康之路贩卖用度别离为0.33亿元、1.26亿元、1.47亿元，两年内增幅超越3.5倍安康摄生常识分享会，贩卖用度率别离为17.53%、29.30%、25.90%；此中，告白及营销开支别离为0.12亿元、1.05亿元和1.31亿元，两年增加了9.92倍，告白及营销开支占贩卖开支的比重由2020年的36.4%，提拔至2022年的89.1%。对此，公司称其努力在客户、大夫及医疗机构中提拔品牌出名度。

　　此中，公司持股12.77%的第二大股东百度也是前五大客户之一，不外百度在总支出中的占比正逐年降落。陈述期内，百度为公司奉献支出0.36亿元、0.51亿元、0.25亿元，别离占当期局部停业支出的19.4%、11.7%、4.4%，采购的效劳均为科普内容处理计划。

　　究竟上，安康之路多年来深耕的行业赛道，无疑是当下互联网范畴增速最快的风口之一。据弗若斯特沙利文的材料安康摄生法门 公家号，中国数字安康医疗效劳市场范围由2017年的110亿元增长至2021年的600亿元，时期复合增加率为52.8%；估计2025年将增至3148亿元，自 2021年起的复合增加率可达51.3%，到2030年或进一步增加至1万亿元以上。

　　招股书显现，自2001年起，安康之路为小我私家用户供给数字安康医疗效劳，但效劳C端用户并没无为其功绩带来太大的打破。2015年，安康之路启动B端营业安康摄生法门 公家号，进军数字安康企业效劳市场，次要是为企业及机构供给IT处理计划及数字营销计划。停止2022年，企业处理计划及数字营销处理计划营业是公司次要支出滥觞，该营业支出占总支出比重为67.6%。

　　对此，行业人士暗示，凭仗数字医疗的春风，安康之路的运营范围得以快速增加，不外公司的利润程度颠簸较大，毛利率呈现下滑且对次要客户的依靠水平较高安康摄生常识分享会，将来公司亟待增强本钱办理和营业拓展，提拔公司本身综合气力。

　　同期，安康之路净吃亏别离为0.65亿元、1.55亿元、2.56亿元，三年吃亏合计4.76亿元安康摄生常识分享会，吃亏有放大趋向健康之路预约挂号。公司暗示，吃亏的缘故原由次要是股权鼓励及优先股的管帐处置影响，同期经调解净利润（非国际财政陈述原则计量）别离为4055.4万元、48.6万元、2391.9万元，存在较大颠簸。

　　按照弗若斯特沙利文的材料，按停止2022年12月31日安康之路平台上的注册小我私家用户数量来计较，安康之路运营着中国最大的数字安康医疗效劳平台之一。

　　功绩方面，招股书显现，2020—2022年（以下简称“陈述期”），安康之路的支出别离为1.87亿元、4.31亿元、5.69亿元，2021年、2022年支出同比增速别离为130.5%、32.02%，增速快速降落。

　　安康之路功绩之以是吃亏安康摄生法门 公家号，除受毛利率下滑影响外，也有贩卖开支爬升及研发本钱提拔等身分的影响。

　　克日，安康之路股分有限公司（以下简称“安康之路”）递表港交所主板。招股书显现，于编辑时公司的预期市值（按编辑计较）超越40亿港元。

　　而同期，公司研发用度别离为0.12亿元安康摄生法门 公家号、0.14亿元及0.54亿元，研发用度率别离为6.4%、3.3%、9.6%，研发金额及占比均远低于营销开支。